Если ЦБ понизит ставку, вряд ли это сильно скажется на позициях рубля

Растущие котировки нефти Brent, приблизившиеся к уровням US$51.50/брл, способствовали приближению курса USD/RUB к отметкам 64.70-64.80/USD, т.е. нижней границе торгового диапазона с начала апреля 2016г. В итоге, рубль прибавил около 1%, показав 4-й результат среди основных ЕМ валют.

Дальнейшее повышение рублевой цены на нефть до RUB3320-3350/брл по-прежнему указывает на то, что его реакция на рост нефти остается крайне сдержанной. Однако если сырье продолжит дорожать, то рост рубля может ускориться с выходом на новые максимумы этого года. При сохранении котировок нефти выше US$50/брл курс USD/RUB вполне способен опуститься до 62.00-63.00. При этом отставание рубля от нефти – это положительный фактор для текущего счета, поскольку объемы экспорта будут расти, а относительно слабый рубль будет сдерживать восстановление импорта. И даже если ЦБ решит понизить ставку в соответствии с нашим прогнозом, вряд ли это сильно скажется на позициях рубля.

Ставки на межбанковском рынке с самого начала дня опустились к отметкам 10.25-10.35%, где и оставались до конца дня на фоне соответствующей динамики на свопах. На недельном аукционе репо с лимитом 180 млрд. руб. (150 млрд. руб. неделей ранее) спрос банков составил 453 млрд. руб., вследствие чего ставка оказалась высокой (11.93%). Разворот бюджетных потоков в положительную область способствует восстановлению уровня ликвидности в системе (на сегодня – 1945 млрд. руб) и снижению ставок к нижней границе процентного коридора.

Полагаем, что сегодня торги будут проходить на тех же уровнях. Короткие ставки NDF на 1-3 мес. вчера немного подросли на 3-5 б.п. (1М – 10.70%, 3М – 10.53%), тогда как контракты на 6-12 мес. опустились на 5-10 б.п. XCCY на 1-3 года потеряли еще около 10-13 б.п. (9.56-8.31%), а соответствующие IRS не изменились.