Любое решение ЦБ не пройдет в этот раз для рынка незамеченным

Динамика макроэкономических показателей позволяет рассчитывать на снижение ставки. Последний раз регулятор принимал решение о снижении ключевой ставки в конце июля прошлого года, в действие новый уровень ставок вступил в начале августа. С тех пор ставка остается неизменной и составляет 11%. По сравнению с ситуацией почти годичной давности макроэкономические индикаторы существенно улучшились: инфляция в конце июля прошлого года превышала 15%, а сейчас находится в диапазоне 7,3–7,5%, риски для рубля снизились. При этом экономический рост остается слабым, хотя темпы падения ВВП замедлились. В сравнении с предыдущими двумя заседаниями ЦБ ситуация также изменилась: сейчас уже ясно, что никакого заметного ускорения 12-месячной инфляции во втором квартале не произойдет, а это было одной из главных причин отказа от снижения ставки. К тому же в последнее время выросла цена на нефть в рублях, что может позволить сократить финансирование дефицита федерального бюджета за счет средств Резервного фонда и потому также делает снижение ставки возможным.

Мы ждем снижение ставки на 50 б.п.

Консенсус-прогноз сейчас склоняется в пользу снижения ставки, эту точку зрения поддерживает чуть больше половины аналитиков. Правда, перед заседанием в марте, когда ставка была оставлена без изменений, количество аналитиков, ожидавших снижение, превышало нынешнее число, так что консенсус-прогноз вовсе не всегда совпадает с решением регулятора. При этом складывается впечатление, что среди участников межбанковского рынка уверенности в снижении ставки нет, ставки на межбанковские кредиты на срок от одного месяца в последнее время практически не снижались. Мы полагаем, что любое решение ЦБ не пройдет в этот раз для рынка незамеченным, вырастет волатильность, но рынок полностью адаптируется к новым условиям не позднее первого рабочего дня следующей недели.