Торговая активность была в пятницу очень низкой, но цены ОФЗ выросли за счет дорожавшей нефти. ОФЗ 26207 (11 лет) прибавили 30 б.п. от номинала, ОФЗ 26212 (12 лет) – 40 б.п., ОФЗ 26218 (15 лет) – 20 б.п. Дальний конец кривой ОФЗ находится сейчас на уровне 8,68–8,7%, на 90 б.п. выше свопов, которые в пятницу опустились на 5 б.п. вниз вследствие укрепления рубля. На эту неделю налоговых платежей не запланировано, так что ситуация с ликвидностью, скорее всего, будет по-прежнему комфортной. Более того, с точки зрения сезонности рыночная конъюнктура в следующие четыре недели, по всей видимости, останется умеренно благоприятной. После этого предстоит более трудный период, включающий июльские налоговые платежи, июльское повышение регулируемых тарифов и, что особенно важно, традиционный августовский пик оттока капитала. Соответственно, мы не исключаем, что в конце августа рыночные доходности будут выше, чем сейчас. В то же время наш среднесрочный взгляд остается позитивным. Мы ожидаем, что инфляция в России составит 7,1% в 2016 г. и 5,4% в 2017 г., поэтому к середине 2017 г. мы должны увидеть гораздо более низкие, чем сейчас, доходности ОФЗ. Таким образом, мы продолжаем рекомендовать самые длинные ОФЗ с фиксированным купоном в качестве главной инвестиционной идеи на ближайшие 12 месяцев.
В муниципальном сегменте рекомендуем облигации Самарской области. Выпуск Самарская область-10 торгуется с доходностью 10,3% к погашению через пять лет, что соответствует спреду 100 б.п. над кривой ОФЗ. С учетом амортизации дюрация выпуска составляет порядка двух лет. Ликвидность бумаги весьма высокая по стандартам муниципального рынка. Самарская область имеет рейтинги BB/Ba3/BB+ от агентств S&P/Moody’s/Fitch. По итогам 2015 г. отношение ее долга к налоговым поступлениям составило скромные 36%, бюджетный дефицит был довольно большим (10,5% дохода), однако соответствовал среднему уровню для регионов с дефицитными бюджетами в прошлом году.
Напомним, что при расчете достаточности капитала банков муниципальные облигации учитываются с низким весом.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
