Российские евробонды после роста последних дней выглядят перегретыми

В среду российские суверенные евробонды усилили рост на дорожавшей нефти и снижении опасений относительно последствий Brexit. Рынки, вероятно, рассчитывают на мягкий сценарий выхода Великобритании из ЕС и высокую вероятность поддержки глобальных банков ликвидностью. При этом в сложившихся условиях игроки рынка не ждут повышения ставки ФРС, начала расти вероятность ее понижения. В этом ключе на глобальных площадках наблюдается растущий интерес к активам EM. 

Кроме того, в качестве дополнительного фактора поддержки российских евробондов стало снижение градуса геополитической напряженности между Россией и Турцией, и взятый курс на скорейшую нормализацию торгово-экономических отношений. Таким образом, возникший локальный оптимизм после падения рынков на Brexit вполне мог стать причиной для массового закрытия коротких позиций. В итоге, наибольший рост был в длинных выпусках Russia-42 и Russia-43 – на 342-344 б.п. (YTM 4,68%-4,7%), бенчмарк Russia-23 – на 115 б.п. (YTM 3,39%). Бумаги в доходности снизились за вчерашний день на 20 б.п., обновив минимумы этого года и последних трех лет. CDS на Россию (5 лет) опустился на 18 б.п. до 234 б.п. 

Сегодня с утра Brent торгуется в районе 50 долл. за барр., что может продолжить оказывать поддержку российским евробондам, которые, тем не менее, после роста последних дней выглядят перегретыми и потенциал пока смотрится ограниченным без поддержки сырьевых рынков. К тому же по-прежнему сохраняется дисконт в доходности бодов России к суверенным бумагам других ЕМ порядка 30-50 б.п. Впрочем, вполне может сохраниться интерес к российским выпускам на общем фоне спроса на активы развивающихся стран.