ЦБ сохранит ставку на уровне 10,5%

Мы полагаем, что Банк России в этот раз откажется от нового снижения ключевой ставки. Во-первых, за время, прошедшее с предыдущего заседания ЦБ, на котором ставка была снижена, заметного замедления инфляции не произошло. Во-вторых, в последние дни резко выросли риски для рубля, а снижение ставки неминуемо приведет к новой волне падения национальной валюты. В-третьих, ЦБ продемонстрировал свою приверженность жесткой денежно- кредитной политике: в июне он дважды повышал обязательные резервные требования. Неожиданное сокращение лимитов на аукционе недельного репо также можно отнести к попытке ЦБ ужесточить условия на рынке. Тем не менее мы полагаем, что в этот раз регулятор может принять какие-то решения, меняющие параметры денежно-кредитной политики, помимо изменения ключевой ставки. Например, несмотря на то что ЦБ уже значительно повысил обязательные резервные требования, исключать еще одного повышения нельзя. Традиционно ЦБ повышает резервные требования в несколько шагов, в этот же раз требования по обязательствам в рублях были повышены лишь однажды.

Сегодня может резко вырасти задолженность банков перед ЦБ. Ситуация с ликвидностью остается напряженной, вчера и уровень корреспондентских счетов, и депозитов банков в ЦБ вновь упал. Даже на фоне более благополучной ситуации с ликвидностью в предыдущие месяцы, в последний день месяца резко растет задолженность банков перед ЦБ, в первую очередь по кредитам под залог нерыночных активов. Текущий месяц не должен стать исключением. При этом спрос на фондирование, предоставляемое Казначейством, традиционно не столь высок, но сегодня, с учетом того, что уровень корреспондентских счетов остается относительно низким, и этот ресурс может быть использован. Помимо аукциона репо под залог ОФЗ с лимитом в 300 млрд руб., сегодня Казначейство проведет депозитный аукцион с лимитом в 150 млрд. руб.