На рынке нефти сформировался "медвежий" тренд

На общем относительно спокойном фоне (из-за отсутствия значимой макростатистики по США) выделилась нефть, которая ушла ниже 42,5 долл./барр. Brent. По-видимому, с уходом временных факторов (пожары в Канаде и атаки повстанцев в Нигерии), которые присутствовали во 2 кв., на рынок нефти вновь вернулся переизбыток предложения, чему также способствует восстановление добычи нефти в США. Кроме того, есть сезонный эффект: так, в 2014 - 2015 гг. в марте-июне наблюдалось снижение коммерческих запасов нефти в США, а с сентября по март, напротив, восстановление. С технической точки зрения, на рынке сформировался устойчивый "медвежий" тренд, на что также указывает повышение и чистых коротких позиций (по данным CFTC). Влияние нефти на российский рынок пока весьма умеренно: так, 5-летние CDS на РФ сейчас составляют 238 б.п., в то время как в марте, когда нефть находилась на тех же уровнях, CDS составляли 300 б.п. Возможно, иностранные инвесторы переоценили риски РФ в лучшую сторону в условиях низких процентных ставок на глобальных рынках. Однако более сильный спад на рынке нефти, скорее всего, вызовет коррекцию в бондах РФ. Включение недавно размещенных бумаг Russia 26 в международную систему расчетов Euroclear вызвало рост их котировок на 2 п.п. до 105,5% от номинала, в результате их доходность опустилась до YTM 4,1%, что соответствует G-спреду в размере 255 б.п.