Текущая неделя для рынка ОФЗ будет нейтральной

Длинные ОФЗ в пятницу росли в цене, несмотря на то, что ключевая ставка осталась на прежнем уровне. Десятилетние ОФЗ 26219 подорожали на 60 б.п., одиннадцатилетние ОФЗ 26207 и пятнадцатилетние ОФЗ 26218 – на 50 б.п. Дальний конец кривой ОФЗ сместился вниз на 5 б.п. до 8,55%. Внешний фон был при этом неоднозначным: суверенные евробонды немного подешевели (на фоне снижения цен на нефть), а курс рубля вырос (из-за решения по ключевой ставке). Несмотря на оптимизм, ценам ОФЗ будет трудно продолжить рост: доходность длинных ОФЗ сейчас на 2 п.п. ниже ключевой ставки, и этот дисконт редко становится более значительным. Следующее же заседание ЦБ состоится лишь через шесть недель. Впрочем, для действий Минфина на первичном рынке в среду существует фактор поддержки. В этот день гасятся два выпуска ОФЗ (серий 26203 и 46017), таким образом, держателям облигаций будут возвращены порядка 180 млрд руб. С сезонной точки зрения август не лучшее время для покупки рублевых облигаций, но суммируя все вышесказанное, мы ожидаем, что эта неделя для рынка ОФЗ будет нейтральной.

Среди высококачественных банковских выпусков мы рекомендуем облигации Росбанка

Выпуск Росбанк-БО14 сейчас торгуется с доходностью 10,05% к оферте через 28 мес. Банк подконтролен группе Societe Generale и имеет рейтинги Ba2/BBB- от агентств Moody’s/Fitch. Росбанк высокоприбылен, 12-месячная рентабельность его активов – 2,54%, правда, квартальная прибыль постепенно снижается. В 1 кв. 2016 г. банк заработал 1,9 млрд руб. по сравнению с 9,3 млрд руб. в 4 кв. 2015 г. Коэффициент достаточности капитала первого уровня составляет у него 15,5%, что нормально для «дочки» международной финансовой группы, но чрезвычайно много для крупного российского банка. Наряду с банками Райффайзен и Юникредит, Росбанк образует группу из трех больших универсальных банков с иностранным владением и отличными финансовыми показателями.