Шансов на снижение ключевой ставки ЦБ РФ на заседании в сентябре нет

Вчера ЦБ установил лимит на аукционе недельного рублевого репо на уровне 10 млрд руб. Это многолетний минимум. ЦБ объясняет столь низкий лимит тем, что ждет на этой неделе значительного притока ликвидности из бюджета, в том числе за счет погашения ОФЗ сегодня на сумму 216 млрд руб. Тем не менее спрос на аукционе оказался высоким, средневзвешенная ставка составила 11,7%, что выше, чем по операциям репо постоянного действия. По нашему мнению, столь резко сокращая лимит, ЦБ дает сигнал рынку, что не готов снижать ставки по предоставляемому фондированию, несмотря на снижение ключевой ставки в июне. Это означает, что шансов на снижение ключевой ставки на заседании в сентябре нет. Учитывая, что банкам предстоит сегодня вернуть регулятору 470 млрд руб., мы ждем роста ставок на межбанковском рынке.

Снижение цен на нефть привело к новой волне ослабления рубля. Сегодня с утра курс рубля падает к доллару и евро на фоне новой волны снижения цен на нефть. В июле мы видели ослабление зависимости курса рубля от нефтяных котировок, корреляция между двумя показателями стала статистически незначимой, но подобное ослабление зависимости – сезонный фактор, и с началом августа зависимость традиционно восстанавливается. В случае если цены на нефть продолжат снижаться, курс рубля может ускорить падение.