Корпоративные бонды в июле показали опережающую динамику по сравнению с ОФЗ

В июле рыночный портфель ОФЗ дал доход в размере 0,29% (снижение относительно июньских 1,85%), что предполагает 8,81% дохода с начала 2016 г. (15,1% в годовом выражении). Средняя доходность портфеля ОФЗ снизилась на 4 б.п. за месяц до 8,87% (падение на 93 б.п. с начала года). Рыночный портфель корпоративных бондов принес инвесторам в июле 0,94 % дохода, или 8,01% с начала года (13,7% в годовом выражении). Средний спред (над кривой ОФЗ) в корпоративном сегменте расширился за месяц на 20 б.п. до 205 б.п. Мы считаем, что по итогам всего 2016 г. результат гособлигаций составит около 17%, в то время как корпоративный рыночный портфель (из-за средней дюрации в один год) даст держателям порядка 14%. Идея в отношении корпоративного сегмента лежит на поверхности – покупать длинные облигации на оживившемся первичном рынке. Новые длинные облигации (даже при зачастую отрицательном «керри») опередят рыночный портфель корпоративных бумаг в нынешнем году.

На следующей неделе Альфа-Банк предложит новый бонд на 5 млрд руб

Вчера Альфа-Банк (BB/Ba2/BB+) объявил о предстоящем букбилдинге: 9 августа, с 11:00 до 17:00 по московскому времени, банк будет принимать заявки инвесторов на облигации выпуска БО-16 объемом 5 млрд руб. Срок обращения бонда составляет 15 лет, но предусмотрена оферта через два года. Ориентир ставки первого купона был объявлен в диапазоне 9,9–10,1%, который соответствует доходности к оферте, равной 10,15–10,36%. В обращении находятся несколько бондов Альфа-Банка, и в последний раз он выходил на первичный рынок в апреле с выпуском БО-12, который является наиболее ликвидным среди его обращающихся бумаг. БО-12 торгуется с доходностью около 10,1% на 20,4 мес., поэтому мы считаем, что новая бумага может найти спрос по нижней границе объявленного ориентира. Техническое размещение облигаций на бирже запланировано на 11 августа.