Вчера ФСК
На наш взгляд, ключевым для ФСК вновь становится решение регулятора относительно инвестпрограммы компании. Сейчас на рассмотрении находится доработанный проект корректировки инвестплана ФСК на 2016-2020 гг. Из приложений к нему следует, что ФСК планирует нарастить дивиденды (в сумме за 5 лет) с 16,9 млрд руб. до 49,8 млрд руб., что, в свою очередь, вызовет рост потребности в кредитных ресурсах за период с 95 млрд руб. до 154,6 млрд руб. Если утвержденный на данный момент план предполагал снижение Долг/EBITDA с 2,9х в 2016 г. до 2,0х в 2020 г., то в новом проекте предполагается, что он останется на уровне 2,7х в 2020 г.
При этом мы полагаем, что это не оказывает существенного влияния на текущую оценку кредитного профиля ФСК: в соответствии с тем же скорректированным планом Долг/EBITDA в 2016-2017 гг. должен только снизиться в сравнении с первоначальными значениями. Но и уровень 2,7х Долг/EBITDA, на наш взгляд, вполне комфортен. Облигации ФСК выглядят дорого с премией всего 35-65 б.п. к кривой ОФЗ. Лучшая альтернатива - среднесрочные ОФЗ.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
