ЦБ пытается удержать ставки на межбанковском рынке примерно на уровне ключевой

Неделя между 7 и 14 сентября должна быть достаточно комфортной для банков, так что предложение ликвидности c их стороны должно быть больше, чем неделю назад. При том, что ЦБ пока не объявил параметры депозитного аукциона, мы полагаем, что лимит может быть значительно повышен: создается впечатление, что регулятор пытается всеми силами удержать ставки на межбанковском рынке примерно на уровне ключевой ставки и поэтому готов платить повышенную ставку по банковским депозитам. Установление лимитов выше ожидаемого спроса как раз и может привести к тому, что будут удовлетворены даже самые дорогие заявки. Желание стерилизовать как можно больше с помощью депозитов объясняет, почему как на депозитном аукционе на прошлой неделе, так и на вчерашнем депозитном аукционе тонкой настройки, когда банки разместили лишь 76,1 млрд руб. при лимите в 250 млрд руб., лимит явно превышал возможное предложение. Стремление не допустить снижения ставок на межбанковском рынке может означать, что ЦБ не планирует понижать ключевую ставку на заседании на следующей неделе.

В целом, уровень избыточной ликвидности в банковской системе растет

Этот рост до конца года будет еще более выраженным – расходы бюджета традиционно отстают от плана. ЦБ уже заявлял, что при смягчении денежно-кредитных условий он будет проявлять определенную жесткость и не пойдет на смягчение со своей стороны. Таким образом, рост избытка ликвидности в системе может быть использован в качестве еще одного аргумента в пользу сохранения ключевой ставки на текущем уровне.