В фокусе - аукционы ОФЗ

В условиях ухудшения конъюнктуры на рынке гособлигаций Минфин решил предложить инвесторам весь остаток в рамках предельного объема на 3 кв. уже сегодня, оставляя возможность для доразмещений на следующей неделе в случае недостаточного спроса. Основной объем, 12 млрд руб., вновь будет сконцентрирован во флоатере, на этот раз серии 29006 с погашением в январе 2025 г. Минфин решил не отклоняться от планируемого распределения размещений по срочности и в качестве второго выпуска также выбрал длинные бонды. Ими стали 15- летние ОФЗ серии 26218 с фиксированным купоном на 6,071 млрд руб.

С момента проведения прошлых аукционов доходности ОФЗ подросли на 20-25 б.п. из-за озвученных намерений ЦБ оставить ключевую ставку на уровне 10% до конца года. На наш взгляд, текущие доходности в длине на уровне 8,3-8,4% уже учитывают изменения в планах регулятора, и выглядят достаточно привлекательно в долгосрочной перспективе. Таким образом, интерес к первичным размещениям, наблюдавшийся в последние недели, должен сохраниться, хотя переспроса в 3-4 раза мы уже не ожидаем. Дополнительную поддержку сегодняшним размещениям должен оказать прошедший вчера аукцион РЕПО в объеме 620 млрд руб., что практически совпало с потребностями участников. Скорее всего, нехватка ликвидности наблюдается лишь у отдельных игроков, а часть из 400 млрд руб., поступивших с депозитного аукциона от 13 числа, может быть использована банками для покупки ОФЗ.

Доходность флоатера 29006 с учетом перспектив снижения ставок мы оцениваем на уровне 8-8,1%, поэтому рекомендуем обратить внимание на выпуск с фиксированным купоном. Наш прогноз по уровням размещения для облигаций серии 29006: 105,3-105,4, для классических ОФЗ 26218: 102,3-102,4 (YTM 8,39-8,4%). Не исключаем, что флоатер может быть размещен не в полном объеме, в том числе с учетом возможных сюрпризов от ФРС, но все же вероятность успешного размещения обоих выпусков очень велика.