Проверкой для Банка России станет декабрь

Текущая неделя будет, скорее всего, благоприятной с точки зрения условий на денежном рынке: налоговых платежей не запланировано. К сожалению, вероятность коррекции нефтяных цен остается высокой, поэтому самый реалистичный сценарий для долгового рынка – боковое движение. Такая ситуация, по всей видимости, сохранится до декабря, когда за счет роста расходования бюджетных средств поднимется уровень свободной рублевой ликвидности.

Что касается ключевой ставки, в пятницу зампредседателя ЦБ РФ Ксения Юдаева сделала ряд комментариев ястребиного характера. Так, она заявила, что повышение ставки может быть отложено далеко на 2017 г., если в следующие несколько месяцев показатели инфляции, включая базовую инфляцию, не будут соответствовать годовой цели регулятора, составляющей 4%. С другой стороны, Юдаева добавила, что политика ЦБ сейчас зависит от публикуемой статистики, а это означает, что ее жесткий тон направлен прежде всего на управление инфляционными ожиданиями. Ключевая ставка будет снижена, если инфляция действительно замедлится так, как прогнозирует Банк России.

По нашему мнению, проверкой для ЦБ станет декабрь: если денежные власти смогут справиться с ожидаемым притоком ликвидности, они продолжат монетарное смягчение в 1 кв. 2017 г.