Денежный рынок: рост спроса на ликвидность

Вчера банки увеличили объем операций однодневного репо с регулятором на 52 млрд руб., до 244 млрд руб. Средневзвешенная стоимость однодневного валютного свопа выросла до 10.15% (+19 бп), хотя к закрытию ставка снизилась до 9.22%. По данным Банка России, в среду бюджет стерилизовал почти 450 млрд руб. ликвидности. Мы полагаем, что в основном это было связано с погашением депозитов Федерального казначейства (200 млрд руб.) и с расчетами по сделке приватизации Башнефти

На этом фоне рост ставок денежного рынка на этой неделе выглядит совершенно закономерным. Среднее значение ставки RUONIA в октябре составляет 10.27%, что выше уровня ключевой ставки Банка России. На сегодня Федеральное казначейство запланировало два депозитных аукциона на общую сумму 300 млрд руб., размещение которой, на наш взгляд, могло бы частично ослабить давление на ставки овернайт в ближайшие несколько дней. Заметим также, что срок уплаты ключевых налогов наступает только в последнюю неделю октября.

Заметное давление ощущалось вчера в средней части кривой NDF: ставки выросли на 20–30 бп, до 9.7–9.9%. На наш взгляд, основной причиной давления, наблюдаемого в последнее время, является фиксация прибыли иностранными игроками. В то же время приток ликвидности из бюджета наверняка скоро возобновится, что вернет однодневные ставки на более привычные, более низкие уровни. Исходя из этого мы считаем интересной с тактической точки зрения продажу 3–6-месячных ставок NDF.