Спрос на российский риск остается высоким

На прошлой неделе ЦБ РФ обнародовал оценку внешнего долга по состоянию на 1 октября, согласно которой в 3К16 он снизился на 1,4% ($7,3 млрд.) до $516,1 млрд. Интересно отметить, что в первом полугодии его уровень увеличивался, однако теперь этот тренд прервался, хотя мы полагаем, что ненадолго, говорится в обзоре стратега Sberbank Investment Research Александра Кудрина.

На наш взгляд, это связано как с сохранением режима санкций (который ограничивает многих потенциальных заемщиков в привлечении иностранного капитала), так и со снижением ставок по валютным депозитам в российских банках, что стимулировало многие компании использовать имеющиеся валютные активы для погашения внешнего долга. В пользу последнего предположения говорит и тот факт, что долг корпоративного сектора в августе - сентябре этого года уменьшился на $5,5 млрд. Вместе с тем мы не исключаем, что в 4К16 эта тенденция прекратится из-за возможного ухудшения ситуации с валютной ликвидностью в российской банковской системе и роста ставок по депозитам.

Стоит также отметить, что объем вложений нерезидентов в суверенные еврооблигации вырос с $12 млрд. до $13,6 млрд. в 3К16. Судя по всему, это произошло в основном благодаря успешному размещению дополнительного транша еврооблигаций Россия-26 на сумму $1,25 млрд. в конце сентября. Одновременно выросли вложения иностранцев в рублевые госбумаги. По оценке ЦБ, за 3К16 объем этих инвестиций увеличился с $21 млрд. до $21,9 млрд. (в рублевом выражении рост составил 118,9 млрд. руб.). Таким образом, доля иностранцев на рынке ОФЗ должна была вырасти с 25,4% до 25,6%. Динамика вложений международных инвесторов в государственные ценные бумаги свидетельствует о том, что спрос на российский риск остается высоким. Мы полагаем, что при прочих равных в 4К16 данные показатели могут подняться еще выше. 

Мы также рассчитываем на новые размещения еврооблигаций до конца года, что может стать еще одной причиной увеличения внешнего долга в 4К16.