Заседание ЦБ: риторика осталась жесткой, а ставка - высокой

Банк России ожидаемо сохранил ключевую ставку на уровне 10%, риторика регулятора также осталась жесткой. В числе основных аргументов, как мы и полагали, ЦБ приводит, с одной стороны, неустойчивость в снижении инфляционных ожиданий населения, а с другой – большой вклад временных факторов в текущее замедление темпа роста цен. Кроме того, среди негативных факторов ЦБ отмечает сохранение высоких инфляционных ожиданий и у участников финансовых рынков (хотя и указывая на их некоторое улучшение). В связи с этим ЦБ подтвердил свое намерение вернуться к вопросу снижения ставки лишь в 1-2 кв. 2017 г.

Мы считаем, что, скорее, это произойдет в 1 кв., на заседании 24 марта. Во-первых, к концу 1 кв. у регулятора появится больше информации о влиянии его сдерживающей политики на инфляционные ожидания. Во-вторых, по данным первых трех месяцев года можно будет судить о темпе инфляции на год в целом (вес 1 кв. в динамике инфляции достаточно высок). Также отметим, что мартовское заседание сопровождается пресс-конференцией главы ЦБ, на которой можно было бы пояснить конкретные аргументы в пользу возобновления снижения ставки и уточнить сигнал на будущее.