Наиболее интересно выглядят среднесрочные ОФЗ

В прошлый четверг котировки ОФЗ немного восстановились. По итогам сессии доходности в среднем и дальнем сегментах кривой снизились примерно на 4 бп. Мы отметили сравнительно большой интерес на продажу со стороны одного или нескольких иностранных инвесторов, тогда как локальные игроки в основном выступали в качестве покупателей. Выпуски с плавающим купоном и индексируемый на инфляцию ОФЗ-52001 закрылись почти без изменений. За неделю дальний и средний сегменты кривой сместились вверх соответственно на 10 бп и 6–7 бп, а с начала сентября доходности ОФЗ выросли на 40–45 бп.

Мы полагаем, что в следующем году Банк России возобновит процесс смягчения денежно-кредитной политики, к концу 2017 г. понизив ключевую ставку до 8.0%. В какой-то степени это должно сгладить эффект от роста предложения новых бумаг. В целом ОФЗ начинают выглядеть привлекательно на текущих уровня, хотя с учетом значительного объема длинных позиций, сформированного с начала года нерезидентами, мы не исключаем продолжения коррекции. Тем не менее, если не брать в расчет потенциальную волатильность рынка в краткосрочной перспективе, мы полагаем, что, исходя из фундаментальных факторов, имеет смысл начинать открывать длинные позиции. Наиболее интересно, на наш взгляд, выглядят среднесрочные облигации.