Прогноз ноябрьского пересмотра MSCI

В следующий понедельник, 14 ноября, должны быть обнародованы итоги полугодового пересмотра расчетной базы индексов MSCI. Изменения вступят в силу 1 декабря. По нашим прогнозам, базовый минимальный уровень рыночной капитализации по итогам этого пересмотра будет на 5% выше майского и на 19% ниже августовского. В ноябре особого внимания, по нашему мнению, заслуживают три инструмента - обыкновенные акции МегаФона

МегаФону, похоже, пора готовиться на выход

Прогнозируя возможные изменения по итогам ноябрьского пересмотра, мы больше всего убеждены в том, что из расчетной базы MSCI будут исключены акции МегаФона: рыночная капитализация этого инструмента с поправкой на долю акций в свободном обращении сейчас ниже минимальной, которая, по нашим приблизительным оценкам, составляет $977 мн. Если наши ожидания оправдаются, отток средств пассивных и активных фондов, ориентирующихся на MSCI Russia Standard, по нашим оценкам, может достичь соответственно $15 млн. и $80 млн. 

Включение акций Интер РАО ЕЭС в стандартный индекс по-прежнему под вопросом

Стратеги Sberbank Investment Research полагают, что перевод акций Интер РАО ЕЭС из расчетной базы индекса компаний малой капитализации в расчетную базу стандартного индикатора, едва ли состоится по итогам ноябрьской ревизии. Скорректированная рыночная капитализация акций РАО ЕЭС в свободном обращении сейчас составляет $1 330-1 400 млн. (при коэффициенте free-float в 0,25). На наш взгляд, этого недостаточно даже при самой благоприятной оценке минимального уровня ($1 430-1 460 млн.).

Если допустить, что после продажи почти 9%-го пакета акций Интер РАО ЕЭС в середине октября коэффициент free-float вырос до 0,30, то перспективы включения этого инструмента в стандартный индекс приобретают более реальные очертания, однако, по нашему мнению, такой сценарий маловероятен. Основания для такого вывода более подробно проанализированы в нашем обзоре, посвященном предстоящему пересмотру индексов MSCI, который готовится к публикации на русском языке.

Если же Интер РАО ЕЭС все же попадет на этот раз в расчетную базу стандартного индекса, акциям компании, по нашим оценкам, должны присвоить вес 1,1-1,2%. В этом случае можно ожидать дополнительного притока средств пассивных и активных фондов на сумму соответственно до $30 млн. и до $155 млн.

"Префы" Сбербанка не рассматриваются как кандидат на возвращение в индекс из-за санкций

Рыночная капитализация этих бумаг в свободном обращении за последний период составляет $1,76-1,82 млн., что безусловно превышает минимальный, по оценкам Sberbank Investment Research, уровень. Однако 2 ноября MSCI пояснила, что ценные бумаги, эмитированные компаниями, которые попали под санкции, до особого распоряжения не будут рассматриваться как кандидаты на включение (или, как в данном случае, в качестве претендентов на возвращение) в индексную расчетную базу. Уточним, что MSCI не сообщала о каких-либо изменениях, касающихся тех инструментов, которые уже включены в индексные расчетные базы. 

"Российские риски" в рамках прошлогодней методики MSCI по-прежнему мешают включению в индекс компаний, не попавших под санкции, и мы полагаем, что эта проблема заслуживает внимания. В прошлом году уточненная методика позволяла включать в индекс MSCI EM компании с других развивающихся рынков (помимо российского), даже если акции этих эмитентов котировались на местных биржах без достаточного уровня ликвидности. Сейчас MSCI изучает возможность распространения этой практики на сравнительно непрозрачные или проблемные с точки зрения перспектив регулирования рынки, в частности, на континентальный рынок акций КНР (акции категории "A") и фондовый рынок Пакистана. При этом "исключение", сделанное для России, остается в силе - на нее не распространяются дополнительные возможности новой методики MSCI. Мы полагаем, что MSCI и ее клиентам следует обратить внимание на данную проблему, говорится в обзоре Sberbank Investment Research.