На общем фоне рынок ОФЗ смотрится весьма достойно

В отличие от валютного рынка, торговая активность в ОФЗ вчера была довольно средней, а по сравнению с предыдущим днем снизилась. Со стороны нерезидентов наблюдался умеренный интерес на продажу, локальные игроки также в основном фиксировали прибыль. Однако главную роль сыграло почти полное отсутствие интереса со стороны покупателей. По итогам дня кривая в дальней части сместилась вверх примерно на 10 бп, а в средней – на 5–7 бп. ОФЗ-26218 (YTM 8.79%) скорректировался примерно на 1.3 пп, ОФЗ-26209 (YTM 8.75%) подешевел на 0.5 пп. Между тем на локальных рынках других развивающихся стран картина была куда более мрачной: 10-летние облигации Бразилии, Мексики и Колумбии выросли в доходности на 30–45 бп, бумаги ЮАР, Венгрии и Польши прибавили 15–20 бп. Таким образом, на общем фоне рынок ОФЗ смотрится весьма достойно. Если взять последнюю неделю, то за это время российская кривая практически не изменилась, в то время как кривые других развивающихся рынков заметно сместились вверх.

Вчера показатель вмененной инфляции в России вырос на 10 бп (до 5.66%). Спред на отрезке 2–10 лет за день повысился на 9 бп (до −9 бп), а на отрезке 5–10 лет вырос на 4 бп, достигнув нулевой отметки.

Мы по-прежнему считаем, что с фундаментальной точки зрения рынок ОФЗ выглядит привлекательно на текущих уровнях, но, очевидно, мы недооценили эффект от результатов президентских выборов в США. Не исключено, что в ближайшее время волатильность останется высокой (доходности даже могут достичь 9.0%), однако мы по-прежнему склонны видеть в нынешнем снижении временную коррекцию, нежели переход рынка на новые, более высокие уровни доходности.