ЦБ, вероятно, к налогам вновь придется переключиться на аукционы репо

На межбанковском рынке ставки депо торговались около 10.25-10.35% с небольшим снижением к 10% к концу дня. Это повторяло динамику свопов на Бирже, где дообеденные уровни 8.60-8.90% сменились небольшим ростом к 9.05-9.40% и вечерним снижением до 8%, вплотную приближаясь к уровням ЦБ. Поступления ликвидности через бюджет и отток за счет наличности в обращении с начала месяца, в целом, остаются в рамках трендов прошлого года. Выплаты основных налогов в декабре, исключая страховые взносы, по нашим оценкам, могут составить около 1.2 трлн руб., что удержит баланс ликвидности в дефиците до начала 2017 года. Как следствие, ЦБ, вероятно, к налогам вновь придется переключиться на аукционы репо, а ставки на свопах могут уйти с тех минимумов, где они находятся сейчас, несколько снизив косвенную стоимость долларов, которая с середины ноября остаются на повышенных уровнях (максимумы с февраля). 

На свопах 1М контракты потеряли 35-40 б.п. (7.50%), 3-6М снижались на 10-15 б.п. (3М – 8.30%, 6М – 8.43%) при относительно стабильных 12М ставках около 8.42%. Заметно меньшим по масштабам – около 3-5 б.п.– оказалось снижение ставок XCCY на 1-3 года (8.40-7.57%) при снижении на 2 б.п. в соответствующих IRS (10.36-9.33%) при 3М Mosprime в 10.64%. Снижение свопов и XCCY выглядит чрезмерным даже с учетом умеренного улучшения перспектив снижения ставки ЦБ, что может быть связано как с реальными потоками на хеджирование от корпораций на текущих уровнях, так и с предстоящими расчетами по приватизации Роснефти.