Хороший урожай помог экономике РФ в III квартале

Росстат опубликовал отраслевую структуру ВВП за 3 кв. 2016 г., подтвердив сокращение экономики на 0,4% г./г. Среди лидеров роста заметно выделяется сельское хозяйство: его вклад в рост ВВП вырос до +0,2 п.п.  (против нулевого вклада в 1П 2016 г.), сказывается рекордный урожай текущего года. Наиболее заметные успехи наблюдаются в растениеводстве. Так, например, урожай зерновых в этом году может стать максимальным с 1991 г. (110-118 млн т). Позитивная динамика наблюдается и по другим важным позициям (картофель и сахарная свекла). Впрочем, в 4 кв. 2016 г. вряд ли стоит ожидать сохранения столь значимого вклада с/х в динамику ВВП, т.к. даже при сохранении достигнутых темпов роста будет сказываться эффект "высокой базы"  4 кв. 2015 г. (+5% г./г. против +2% г./г. за 1-2 кв. 2015 г.).

Улучшению динамики ВВП в 3 кв. 2016 г. также помогло сокращение падения в строительстве (его отрицательный вклад в рост ВВП сократился с -0,2 п.п. до -0,1 п.п.). Впрочем, этому способствовал не только квартальный рост темпов строительства в 3 кв. 2016 г., перешедших в положительную область (+0,4% кв./кв. с учетом сезонности), но и крайне слабые показатели предыдущего квартала (мы полагаем, что эта "просадка" была временной и связана с ходом работ на крупных строительных объектах в различных регионах). По этой причине мы не ждем существенного улучшения вклада строительства в 4 кв. 2016 г. в терминах г./г.

В то же время негативный вклад в рост ВВП продолжает вносить динамика оптовой и розничной торговли (-0,4 п.п.) и сферы услуг (-0,2 п.п.), что обусловлено, помимо прочего, слабым внутренним спросом. До конца года мы не видим потенциала для заметных улучшений в этой части и ожидаем сохранения отрицательного вклада торговли и сферы услуг в ВВП в 4 кв. 2016 г. Таким образом, в 4 кв. не стоит ожидать заметных улучшений динамики ВВП, которая может сохраниться на достигнутых в 3 кв. уровнях.