Денежный рынок по-прежнему в состоянии дефицита ликвидности

Банки завершили 2016 г. со значительным долгом перед регуляторами – порядка 1.5 трлн руб. Основная часть этой суммы приходится на обязательства перед Банком России (600 млрд руб. по однодневному репо и 800 млрд руб. по кредитам 312-П) и лишь 100 млрд руб. – на обязательства перед Федеральным казначейством, спрос на аукционы репо с которым в конце года заметно уменьшился. Плюс к этому, в первые дни января банки привлекли 38 млрд руб. в рамках валютного свопа с ЦБ РФ по фиксированной ставке. Баланс депозитов банков в ЦБ составил 650 млрд руб., включая приблизительно 400 млрд руб., размещенных на депозитных аукционах. В рамках текущего периода усреднения, который завершается в среду, банки аккумулировали значительный объем свободных резервов. На 30 декабря остатки их средств на корсчетах в Банке России составляли 2.2 трлн руб., тогда как для выполнения регуляторных нормативов вполне достаточно и 1.8 трлн руб. Мы полагаем, что на этой неделе часть свободных резервов будет направлена на погашение обязательств перед регуляторами, так что с точки зрения ставок денежного рынка эффект, скорее всего, будет ограниченным. Средневзвешенная ставка валютного свопа в последний торговый день прошлого года снизилась на 146 бп, до 8.23%, что существенно выше минимумов конца сентября.

Судя по динамике кросс-валютного базиса EUR/USD в конце года, иностранные банки в очередной раз сократили лимиты по операциям с российскими банками. Вливание валютной ликвидности, которое ЦБ РФ осуществил в декабре, позволило российскому банковскому сектору достаточно гладко пройти через новогодний период, однако срок действия двух последних аукционов валютного репо истекает уже скоро. В эту среду банкам предстоит вернуть регулятору 2.6 млрд долл., а 28 января – еще 3.0 млрд долл. В связи с этим во второй половине недели повышательное давление на долларовые ставки денежного рынка может возрасти.