Денежный рынок: текущий рост спроса на рубли - локальное явление

Вчера ЦБ провел аукцион репо тонкой настройки. Лимит на этом аукционе составил 270 млрд руб., спрос превысил лимит в два раза. Кроме того, задолженность по валютным свопам с ЦБ остается около отметки в 90 млрд руб., что довольно много. Спрос на ликвидность вчера оставался высоким из-за налоговых платежей, вдобавок сегодня – конец месяца, что также традиционно приводит к росту задолженности банков перед ЦБ. Мы считаем, что текущий рост спроса на рубли – локальное явление, структурный профицит ликвидности в банковской системе сохраняется, депозиты банков в ЦБ уверенно превышают уровень задолженности перед регулятором.

В ближайшие дни мы ждем падения спроса на ликвидность, ставки денежного рынка пойдут вниз. Согласно графику ЦБ, сегодня должен состояться депозитный аукцион ЦБ, лимит на нем будет снижен с 710 млрд руб. – уровня прошлой недели – до 320 млрд руб. Снижение лимита освободит ликвидность для возврата ЦБ средств, полученных в ходе вчерашнего аукциона репо, позволит рефинансировать задолженность по валютным свопам, а также даст банкам возможность нарастить уровень корсчетов для безболезненного прохождения периода усреднения. Снижения лимита должно быть достаточно, чтобы поддержать ликвидность в банках: в начале месяца традиционно растут расходы бюджета, также банки могут привлечь дополнительное фондирование от Казначейства под залог ОФЗ (в дополнение к 300 млрд руб., которые ведомство предоставляет на ежедневной основе овернайт, в четверг состоится недельный аукцион также с лимитом в 300 млрд руб., объем же к возврату составляет около 65 млрд рублей). Со следующей недели возможно восстановление роста банковских депозитов в ЦБ.