Первичный рынок российских евробондов наконец-то сдвинулся с мертвой точки

Прошлая неделя была богата на события. ФРС США на первом заседании в 2017 году не изменила ставки, как, впрочем, и ЦБ РФ. По мнению регулятора, с учетом изменения внешних и внутренних условий потенциал снижения ключевой ставки в первом полугодии 2017 года уменьшился, а операции Минфина России по покупке/продаже иностранной валюты на валютном рынке не повлияют на ставки денежного рынка. 

Рынок еврооблигаций чувствовал себя уверенно. Газпром-34 закрылся выше 130% от номинала (вырос еще на 1,5–2 п.п.). ВТБ ПЕРП, которому мы также отдаем предпочтение, закрепился около 113% от номинала. Безусловно, стоит обратить внимание также на ГПБ ПЕРП и АЛЬФА ПЕРП. Помимо доходности преимущество данных выпусков – в пересмотре купонов в случае неисполнения колл-опциона. Купоны привязаны к ставкам казначейских облигаций США, а значит, эти бумаги являются квазифлотерами, то есть дают защиту от роста базовых ставок. Также стоит обратить внимание на развивающиеся рынки, такие как рынки Мексики, Турции и Бразилии. Мы отдаем предпочтение суверенным выпускам, и, на наш взгляд, стоит придерживаться неагрессивной стратегии при покупке выпусков данных стран, выбирая дюрацию не более пяти лет. 

Первичный рынок российских евробондов наконец-то сдвинулся с мертвой точки, компания Полюс Золото разместила евробонд с купоном 5,25% и погашением в июле 2023 года. Сейчас выпуск торгуется в диапазоне 100,3–100,5% от номинала. Это лучше, чем у размещенного неделей ранее Русала-22 (5 лет, купоном 5,125%), его цена почти сразу ушла ниже номинала. Сейчас к новым размещениям следует относиться предельно аккуратно. Доходности низкие, настало «время эмитентов», которые могут занимать недорогие деньги.

Неделя была позитивна и для рынка рублевого долга. Цена нефти выросла с 55,5 до 57 долл. за баррель Brent, что обеспечило укрепление рубля, курс USD/RUB на начало уже этой недели был ниже 59 руб. Предстоящие интервенции Минфина не воспринимались как риск на фоне растущей нефти. Да и их объем – 6,3 млрд руб. в день – слишком мал, чтобы повлиять на курс. Доходность 30-летних американских казначейских облигаций после заседания ФРС США не претерпела заметных изменений и осталась на уровне 3,08%. Логично, что на фоне всего этого мы наблюдали рост как в государственных, так и корпоративных рублевых облигациях. Аукционы ОФЗ прошли достаточно сильно. Спрос превысил предложение в 3,5–4 раза, и Минфин разместил весь объем, предоставив достаточно небольшую премию к справедливым уровням.

Если в еврооблигациях первичный рынок только сдвинулся с мертвой точки, то в рублевом сегменте идет мощная волна первичных размещений. Принимать участие в них, впрочем, нужно также крайне избирательно.