В марте инфляция замедлится до 4,5-4,6%

Сегодня ожидается речь Джанет Йеллен в банковском комитете Сената. Ожидается, что глава ФРС выберет довольно спокойный тон комментария, что может привести к ослаблению доллара против евро и против основных валют развивающихся стран. Помимо этого, завтра выйдет статистика по инфляции в США в январе, ожидается дальнейшее ускорение темпов роста цен. 

Рубль показывает существенное укрепление, преодолел уровень в 58 против доллара. При этом объем свопов доллар/рубль на ММВБ оказался вчера существенно выше среднего. Вероятно, часть участников не склонны продавать валюту на столь низких уровнях и выбирают стратегию «придерживания», свопуя ее в рубли на бирже. ЦБ сократил объем предоставления валютного РЕПО на 7 дней до 100 млн. долл., внося свою небольшую лепту в ограничение избыточного укрепления курса. Напомним, что регулятор неоднократно заявлял о том, что не заинтересован в слишком сильном укреплении рубля под влиянием временных факторов. В целом, на наш взгляд, рубль выглядит несколько «переукрепившимся», мы ставим на более высокие уровни в перспективе ближайших недель.

Денежный рынок

Объем ликвидности в системе составляет сегодня утром 2,8 трлн. рублей, объемы кредитов под залог активов и прав требования держится на стабильном уровне, так же как и объем операций фиксированного РЕПО. Ставки денежного рынка сохраняются на вчерашних уровнях 10-10,25%%. Завтра выйдут данные по недельной инфляции в РФ, по всей видимости, они вновь покажут замедление. Министерство экономического развития вчера опубликовало оценку уровня цен на конец февраля, которая составляет 4,7-4,9%%. Мы согласны с оценкой министерства и полагаем, что и в марте инфляция может продолжить замедляться до уровня 4,5-4,6%% к концу месяца, а также уровней 4,4-4,5%% к концу апреля. В связи с этим на заседаниях 24 марта и 28 апреля 2017 ЦБ РФ придется найти дополнительные доводы для сохранения ключевой ставки на неизменном уровне.