Укрепление рубля может помешать восстановлению экономики РФ

В декабре реальный ВВП сократился, после того как показал рост месяцем ранее

В соответствии с данными Росстата в декабре ситуация в экономике в целом ухудшилась. Несмотря на ускорение роста в промышленности (до плюс 3,2% год к году), резко усугубилось падение оборота розничной торговли (до минус 5,9% год к году). Кроме того, в декабре возобновился спад в строительном секторе (минус 5,4% год к году после ноябрьских плюс 1,5%). При этом сектор услуг второй месяц подряд демонстрирует фактически нулевую динамику, а темпы роста в сельском хозяйстве в декабре снизились. Динамика реальных доходов населения в декабре ухудшилась, что объясняет ухудшение ситуации в торговле. При этом динамика реальных пенсий стала лучше, а темпы роста реальных зарплат даже увеличились, что говорит о дальнейшем падении доходов, связанных с предпринимательской деятельностью. В результате, по нашей оценке, после роста в ноябре на 0,5% год к году российская экономика сократилась на 0,4%. 

Укрепление рубля может помешать восстановлению экономики

Необходимо признать, что, несмотря на удачный ноябрь, декабрьские данные говорят о том, что постепенно набирающая силу тенденция восстановления российской экономики все еще неустойчива. Основным локомотивом роста продолжают выступать промышленность, транспорт и сельское хозяйство, а основным тормозом является торговля. При этом рост промышленности обеспечивается за счет частичного замещения импортных товаров отечественными аналогами и увеличения ненефтегазового экспорта. В этой связи стоит отметить, что дальнейшее укрепление рубля, обусловленное повышением привлекательности рублевых активов для иностранных инвесторов, может пагубно отразиться на темпах роста промышленности и помешать восстановлению экономики. В настоящее время мы подтверждаем наш прогноз, предусматривающий рост российского ВВП на 1,9% в 2017 г.