В I квартале потребление домохозяйств в РФ покажет восстановление на 0,5%

В среду Росстат опубликовал интересную, но при этом неоднозначную статистику по итогам января текущего года. Основной интерес прикован к росту показателя реальных располагаемых доходов населения, выросших на 8.1% г/г в реальном выражении. Подобный рост выглядит аномальным на фоне продолжительного падения в течение 2015 и 2016 гг в среднем на 4.2% и 4.7% соответственно. Тем не менее, причина имеет единовременную природу - в январе ПФ РФ провел выплату пенсионерам 5 тыс. рублей в качестве компенсации несостоявшегося второго этапа индексации пенсий годом ранее. Без учета разовых выплат располагаемые доходы населения остаются в депрессивном состоянии, поэтому предстоящая 1 февраля индексация трансфертов на инфляцию 2016 года (+5.4%) и замедление текущей инфляции позволят выровнять показатель лишь на уровне +0.5-1.0% г/г в 1к’17.

Оборот розничной торговли также оказался лучше ожиданий (-2.3% г/г), что помимо разового фактора дохода может намекать на улучшение потребительской уверенности. Ввиду резкого улучшение спроса на услуги (+2.2% г/г) и сохранение депрессивного спроса на продукты питания (-3.3% г/г), не стоит исключать несовершенства статистических методов учета расходов и, в частности, зависимости текущих показателей от запаздывающих индексов цен. Мы полагаем, статистика февраля и марта сгладит потребительские данные 1к’17 и, в итоге, покажет восстановление потребления домохозяйств на 0.5% г/г, что станет весомым аргументом для улучшения динамики ВВП. Но при этом может встретить достаточно сдержанную риторику ЦБ на мартовском и апрельском заседаниях.