ОФЗ: короткие бумаги вновь привлекательны в качестве carry trade

Торговая активность на рынке ОФЗ вчера была довольно низкой (оборот на ММВБ составил 11.8 млрд руб.). При этом интерес на покупку и продажу стал более сбалансированным, чем в предыдущие несколько дней, благодаря чему рост доходностей прекратился. В результате среднесрочный и долгосрочный сегменты кривой закрылись без изменений. Одновременно мы отметили появление спроса на короткие бумаги в качестве «carry trade». Вчера их доходности снизились на 2−3 бп. В частности, ОФЗ-26208 (YTM 8.48%) и ОФЗ-26205 (YTM 8.38%) прибавили в цене около 0.1 пп; в то же время ОФЗ-26210 (YTM 8.44%) скорректировался на те же 0.1 пп. Форма кривой практически не изменилась: спред на отрезке 5–10 лет сузился на 1 бп, до −6 бп. В выпусках с плавающим купоном и в индексируемом на инфляцию ОФЗ-52001 активность была минимальной, и в итоге они закрылись на прежних уровнях. На большинстве других долговых рынков развивающихся стран доминировали продавцы. 10-летние бумаги Мексики и ЮАР выросли в доходности соответственно на 6 бп и 4 бп.

Сегодня Минфин объявит параметры предстоящих аукционов. Учитывая ход реализации плана заимствований на текущий квартал, Минфин, на наш взгляд, с большой вероятностью может предложить инвесторам новый долгосрочный выпуск ОФЗ-26221. Кроме того, принимая во внимание результаты предыдущего аукциона, он может вернуться к привычной схеме размещения набора из выпусков с фиксированным и плавающим купоном. В этом случае вторым кандидатом на участие в завтрашнем аукционе, на наш взгляд, мог бы стать флоутер ОФЗ-24019.