На сегодняшних аукционах Минфин вновь размещает 2 выпуска с фиксированным купоном: 10-летние ОФЗ 26219 на сумму 20 млрд руб. по номиналу и 2-летние ОФЗ 26216 в объеме 15 млрд руб. по номиналу. По-видимому, нежелание Минфина предлагать пользующиеся хорошим спросом флоатеры связано с опасениями более высокой стоимости заимствований по плавающим ставкам в условиях умеренно-жесткой ДКП Банка России.
В целом, внешний фон остается нейтральным для российского долгового рынка, который продолжает плавно снижаться под давлением ужесточения риторики ЦБ на февральском заседании. Нефть Brent за прошедшую неделю не сдвинулась с отметки 56,5 долл. за барр., а доходность UST-10 осталась в районе 2,4%. В свою очередь, доходности длинных ОФЗ подросли на 5-7 б.п. до 8,25-8,45%, что, на наш взгляд, является справедливым диапазоном на данный момент. Более низкий текущий купонный доход в сравнении с ОФЗ-ПК компенсируется более высоким потенциалом роста котировок этих бумаг в долгосрочной перспективе от нескольких месяцев, когда шансы на снижение ключевой ставки должны будут существенно возрасти.
Результаты последних аукционов позволяют смотреть на сегодняшнее размещение длинного выпуска с оптимизмом. Напомним, что на прошлой неделе 15-летние ОФЗ-ПД 26218 в объеме 10 млрд руб. были размещены без премии в доходности к рынку при спросе 30,86 млрд руб. А сами ОФЗ 26219 в объеме 25 млрд руб. по итогам аукциона от 15 февраля были размещены с переспросом в 1,7 раза по средневзвешенной цене 97,6859 (YTM 8,26%) при рыночной 97,8 (YTM 8,24%). Полагаем, что на этот раз средневзвешенная цена размещения сложится на близком к рынку уровне 96,7-96,8% от номинала (YTM 8,41-8,42%) при переспросе примерно в 2 раза.
Короткие ОФЗ-ПД в этом году еще не предлагались на первичном рынке, что должно оказать поддержку сегодняшнему размещению 2-летнего выпуска. Ожидаем двукратного переспроса по средневзвешенной цене 96,5-96,55% от номинала (YTM 8,62-8,64%). Однако на наш взгляд, премия ОФЗ 26216 в доходности в размере 20 б.п. к ОФЗ 26219 выглядит неинтересно с учетом более низкой ставки купона (6,7% против 7,75%) и меньшего потенциала для роста котировок, поэтому участвовать в данном аукционе мы не рекомендуем.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
