Минфин в марте направит на покупку валюты 70,5 млрд руб: нейтрально

Минфин объявил в пятницу, что совокупный объем средств, направляемых на покупку иностранной валюты на внутреннем валютном рынке в период с 7 марта по 6 апреля 2017 г., составит 70,5 млрд руб., или 3,2 млрд руб. в день ($55 млн). Это меньше первоначального плана Минфина на март в размере 113,1 млрд руб. и меньше, чем ведомство израсходовало на эти цели в феврале (91,9 млрд руб.).

Снижение запланированного объема интервенций объясняется снижением в феврале объема экспорта нефти, однако мы также считаем, что это решение может быть продиктовано сезонным характером исполнения бюджета. Так, в январе, несмотря на то, что цены на нефть находились на текущем уровне, федеральный бюджет был практически сбалансирован, отчасти в связи единовременными выплатами пенсионерам в размере 222 млрд руб., отчасти отражая повышение оборонных расходов (73 млрд руб. израсходовано на оборону в январе 2017 г. против 13 млрд руб. в январе 2016 г.).

Так как собираемость налогов в марте обычно выше среднегодового уровня, мы считаем решение Минфина сократить объем интервенций указанием на потенциальный рост расходов. С точки зрения валютного рынка решение Минфина может быть нейтрализовано повышением ставки ФРС, поэтому в данный момент оно не приведет к сильному укреплению рубля.