Инфляция в феврале в РФ: статистика преподнесла подарок ЦБ

По данным Росстата, в феврале в месячном сопоставлении потребительские цены выросли всего на 0.2%, а годовая инфляция понизилась до 4.6%, впервые приблизившись к целевому значению в 4%. Месячная инфляция, скорректированная на сезонные факторы, оказалась еще ниже: всего 0.1%, по нашим оценкам.

Представленный показатель годовой инфляции в точности совпадает с консенсус-прогнозом Bloomberg (4.6%) и согласуется с  последним комментарием Банка России о том, что, по всей вероятности, инфляция в феврале окажется ниже, чем ожидалось ранее. Тот факт, что месячная инфляция, скорректированная на сезонность, соответствует годовой инфляции ниже 4%, обеспечивает определенный запас прочности, позволяя по итогам года выйти на целевое значение даже в том случае, если инфляция в ближайшие месяцы немного превысит ожидавшийся уровень. Мы полагаем, что на заседании в марте совет директоров Банка России, тем не менее, оставит ключевую ставку на прежнем уровне, но смягчит риторику своего пресс-релиза перед тем как в апреле приступить к снижению ставки.

Наиболее явный дезинфляционный тренд сохраняется в сегменте продовольственных товаров, рост цен на которые в феврале замедлился до 3.7% г/г против 4.2% в январе. Наиболее значительно снизились темпы роста цен на продукты, особенно чувствительные к изменению обменного курса, а основной вклад в общую дезинфляцию внесло снижение цен на такие категории,  как сахар (−16.2% г/г) и  плодоовощная продукция (−9.0%). В то же время самые высокие темпы роста цен зарегистрированы в сегменте масложировой продукции (13.1% г/г против 14.1% в предыдущем отчете), что, по данным отраслевых источников, объясняется динамикой мировых цен на аналогичную продукцию.

В непродовольственном сегменте замедление было чуть более выраженным: в феврале темпы роста здесь составили 5.7% г/г против 6.3% месяцем ранее. Тем не менее в абсолютном выражении они все еще остаются высокими. Наибольший вклад в сохранение высокого уровня инфляции внесли табачные изделия (+16.4% г/г), а также одежда и обувь (+6.6−8.3% г/г). В то же время в категориях товаров, наиболее чувствительных к изменениям валютного курса – таких как электроника, компьютеры, мобильные телефоны (т.е. средства связи) – темпы роста находятся в диапазоне от 0.0% г/г до минус 2.2%.

В сфере услуг темпы роста цен изменились меньше всего, составив по итогам февраля 4.3% г/г против 4.4% в январе. На уровне категорий резко выделяются регулируемые тарифы на пассажирские перевозки: в феврале они выросли на 9.2% г/г. Второе место заняли медицинские услуги: 6.4% г/г (хотя в   данном случае имело место снижение темпов роста по сравнению с январскими 6.8%). В остальных категориях разброс цифр был не большим, а рост не превысил 6% г/г.

Данные Банка России свидетельствуют о повышении инфляционных ожиданий: медианное значение ожидаемой инфляции на год вперед в феврале выросло до 12.9% против 11.5% в январе. В то же время скорректированный показатель не изменился, составив 4.6% г/г.