ЦБ сохранит ставку, но подготовит почву для ее снижения

Главным событием для денежного рынка станет заседание Банка России. Снижение инфляции остается основным фактором для принятия решения ЦБ по ключевой ставке. К 20 марта инфляция в годовом выражении сократилась уже до 4,3% (на момент прошлого заседания 3 февраля ЦБ отмечал снижение годового темпа инфляции до 5,1%). При этом рост цен по итогам февраля оказался минимальным за всю историю февральских наблюдений регулятора. Однако основной вклад в такую динамику по-прежнему вносят временные факторы, и прежде всего укрепление рубля. Инфляционные ожидания при этом, по оценке регулятора, остаются нестабильными.

Мы ожидаем, что в подобной ситуации ЦБ сохранит ключевую ставку, однако допускаем возможность смягчения риторики ЦБ в целях «подготовки почвы» для снижения ставки на следующих заседаниях.

Смягчение комментариев регулятора не станет сюрпризом для инвесторов, поэтому не окажет давление на рубль и долговой рынок. Более того, даже cнижение ставки могло бы вызвать лишь краткосрочную «психологическую» коррекцию в отечественной валюте, так как привлекательность рублевых ставок по сути останется прежней, но при этом будет исчерпан потенциал смягчения ДКП на ближайшие месяцы. Мы полагаем, что ослабить позиции рубля могло бы лишь снижение ставки вместе с обещанием дальнейшего смягчения процентной политики на следующих заседаниях, однако пока не рассматриваем подобный сценарий.