Прогноз результатов "Магнита" за I квартал: чистая прибыль снизится на 9%

Магнит (ПО РЫНКУ; РЦ $36,2/ГДР; 9 448 руб. за обыкновенную акцию) завтра, 21 апреля, представит финансовые и операционные результаты за 1К17. 

Выручка

Согласно нашему прогнозу, выручка за 1К17 составит 276,2 млрд руб., что на 8% выше г/г, замедлившись с 17% г/г в 1К16. Мы считаем, что подобная динамика, главным образом, связана с замедлением роста торговых площадей до 13% г/г с 21% г/г в 1К16 (в связи с поиском форм трансформации форматов магазинов и акцентом сети на рентабельности). Мы также ожидаем, что LfL-выручка в магазинах “у дома” снизится до 0% г/г (против роста на 2,7% г/г в 1К16), так как потребители все еще покупают более дешевые товары, особенно в небольших городах. В гипермаркетах мы ожидаем, что снижение LfL-выручки будет более сильным – на 8,7% г/г (против спада на 9% г/г в 1К17 и на 11,4% в 4К16). 

Рентабельность

По нашей оценке, EBITDA за 1К17 составит 20,0 млрд руб., не изменившись в годовом сопоставлении, что соответствует рентабельности EBITDA на уровне 7,2% (на 0,5 п. п. ниже г/г). Мы полагаем, что ухудшение рентабельности EBITDA связано с дальнейшими инвестициями в цены, а также с программой переоборудования магазинов (по ожиданиям компании, в среднем 160 магазинов будет закрыто на переоборудование), что негативно повлияет на рост продаж, тогда как база для расчета общих, административных и коммерческих расходов почти не изменилась. Мы ожидаем, что чистая прибыль в 1К17 снизится на 9% г/г до 7,5 млрд руб. на фоне тех же факторов, что и EBITDA, а также влияния долговой нагрузки.   

Альфа vs. консенсус

Наш прогноз выручки за 1К17 на 2% превышает ожидания рынка (совпадая с верхней границей диапазона консенсуса) и совпадает с ожиданиями рынка в части 1К17 EBITDA и чистой прибыли. Мы полагаем, что рынок уже учел в котировках самый негативный сценарий для Магнита и если результаты окажутся хуже консенсус-прогноза, на рынке могут начаться распродажи.