Нефть не смогла прорваться к $50 с первого раза, а рубль не отреагировал на ставку ЦБ

Итак, за прошедшие сутки рынки показали довольно большую локальную волатильность. Прежде всего, нефть сначала обновила апрельский минимум, падала до 50.45 долл. за баррель Brent, затем отскакивала до 52. Из негативных для нефти новостей можно отметить сообщение о восстановлении добычи на крупнейшем месторождении нефти в Ливии Шарара (Sharara). Прошлая волна роста от 50 до 56.60 началась именно на новости об остановке добычи в Ливии на этом месторождении.

А вот начавшийся вчера после обновления минимумов рост на нефти объясняют заявлением министра энергетики Саудовской Аравии Халед Аль-Фалеха по поводу пролонгации соглашения ОПЕК+ об ограничении добычи нефти: "для нас очень важно, чтобы мы во втором полугодии со всеми странами, с которыми договаривались, … продлили договоренность”. Впрочем, у нас нет никаких сомнений, что соглашение будет продлено, но это событие уже по большей части в цену заложено. Важно то, что заседание по продлению соглашения состоится лишь 25 мая, то есть впереди еще месяц, так что нефть может еще сходить как следует ниже 50 долл. за баррель. И это должно подействовать на рубль.

В моменте доллар-рубль торгуется на отметке 57, нефть в рублях находится на отметке 2937, и только что ЦБ РФ понизил ставку на 50 базовых пунктов, с 9.75% до 9.25%. Впрочем, после последнего заявления президента РФ о том, что будут предприняты некие меры по ослаблению рубля, это был уже возможный шаг, хотя неделю назад рынок ждал снова лишь скромного снижения, на 25 пунктов. Однако вряд ли сегодняшнее снижение ставки сможет значимо повлиять на курс рубля, поскольку понятно, что со всеми снижениями ставка остается и останется в любом случае в этом году на таких уровнях, что рубль будет привлекательным для спекулятивных carry trade вложений. Мы не надеемся на то, что рубль начнет падать сам по себе, мы полагаем, что рубль капитулирует только после действительно заметного снижения цены нефти.

Что касается евро-доллара, то он за последние сутки успел совершить несколько колебаний между 1.0850 и 1.0950. Катализатором повышения волатильности выступил ЕЦБ. В четверг по итогам заседания ЕЦБ не стал менять монетарную политику, но свое выступление Драги начал в оптимистичных тонах, заявив, что “понижательные риски ослабли” и “экономический рост ощутимо улучшается”. Сначала на этом евро-доллар подскочил от 1.0885 до 1.0930, но затем рынки якобы поняли, что тон Драги все же осторожен и никаких изменений в монетарной политике Драги не обещает, после чего евро-доллар рухнул на 1.0850. Однако утром в пятницу евро-доллар начал приподниматься и вновь резко подскочил 1.0950 после публикации в 12.00 Мск данных по инфляции (ИПЦ) в еврозоне за апрель по первый оценке, показавших ее рост с 1.5% до 1.9% г/г (прогноз 1.8% г/г). Таким образом, мартовский провал по инфляции оказался временным, хотя возможно, дело все банально в том, что к концу марта нефть падала на 50 долл. за баррель, а затем с конца марта по середину апреля росла, то есть инфляция банально следует за динамикой цены нефти.

Так что если нефть, как мы ждем, сильно упадет, в еврозоне опять упадет инфляция, и ЕЦБ вновь отдалится от выполнения цели по инфляции. Впрочем, в любом случае мы полагаем, что евро-доллар дальше вверх не пойдет. На фоне новости о том, что Трамп всерьез выдвигает предложение по снижению корпоративного налога с 35% до 15%, это видится маловероятным, потому как для финансирования роста дефицита бюджета, который возникнет от этого налогового маневра, придется агрессивно наращивать госдолг. Но даже если Трампу не удастся сделать вообще ничего из своих амбициозных проектов, надо понимать, что наращивание дефицита бюджета для американской экономики просто необходимо. Если будут не планы Трампа, то нужно будет что-то другое, потому что экономика, из которой изымают монетарное стимулирование, отчаянно нуждается в бюджетном стимулировании. Ожидаемое ослабление роста в США в 1 кв. – этому подтверждение.