Сбербанк опубликовал смешанные результаты за I квартал

Это предполагает аннуализированный RoE 23,1%, что является очень высоким уровнем. Чистый процентный доход вырос на 3,4% г/г до 337 млрд руб., что чуть ниже консенсус-прогноза из-за сокращения кредитного портфеля (-3,4% с начала года.).Комиссионный доход вырос всего на 4% г/г до 80,4 млрд руб., оказавшись ниже консенсус-прогноза (85 млрд руб.) и собственного прогноза Сбербанка (прогноз - двузначный процент роста). Причины снижения включают в себя существенное ослабление турецкой лиры относительно рубля, бухгалтерские изменения и снижение волатильности валютного курса на рынке. Чистые отчисления в резервы упали на 20% до 67,3 млрд руб., стоимость риска составила 1,46%, а операционные затраты выросли всего на 2% до 147 млрд руб. - и то, и другое является хорошим результатом. Коэффициент достаточности общего капитала составляет 16,6% - высокий уровень. Кредитный портфель упал на 3% с начала года до 16,8 трлн руб.

Наше мнение. Результаты оказались смешанными: слабее по доходам от ключевой деятельности и сильнее по стоимости риска и операционным затратам. Тем не менее телеконференция с менеджментом, последовавшая после объявления результатов, произвела на нас хорошее впечатление. Основная причина более слабых результатов - колебания валютных курсов. Банк ожидает усиления кредитной активности и подтвердил свой прогноз по росту кредитов на 5-7%. Мы подтверждаем позитивную точку зрения по акциям банка, который является одним из наших фаворитов в секторе.