В настоящий момент, по нашим оценкам, средняя стоимость рублевого фондирования по системе составляет 6,5%, при этом повышенные ставки по депозитам корпоративных клиентов (из-за сохраняющегося дефицита ликвидности у некоторых банков) увеличивают общую стоимость лишь на 50 б.п. Дальнейшее снижение этой стоимости ограничивается все еще высокой ожидаемой населением инфляцией (10,3% на июнь 2017 г.) в сравнении с уже низкими ставками по депозитам физлиц (в среднем по системе 6,45% годовых), при этом приток средств от населения на вклады уже прекратился (они растут лишь на величину капитализации процентов) по причинам как низкой ставки, так и падения располагаемых доходов. В этой связи снижение ключевой ставки будет в большой степени транслироваться в сужение процентной маржи, учитывая низкий спрос на кредиты со стороны высококачественных заемщиков (переговорная сила позволяет им получать более низкую ставку даже по ранее выданным кредитам на фоне снижения ключевой).
Сейчас, по нашим оценкам, средний процентный спред по банковской системе составляет 4,9%, и мы ожидаем, что он может сузиться на 2 п.п. в случае достижения долгосрочной цели по ключевой ставке в текущих макроусловиях. В то же время на балансах у банков присутствует все еще большой объем плохих кредитов, из-за чего падение прибыльности может оказаться для некоторых участников с небольшим запасом капитала критичным. С другой стороны, снижение процентных ставок, которое пока никак не отразилось на темпе корпоративного кредитования (он остается низким, +1,3% г./г., отражая, прежде всего, достаточно слабое состояние экономики), может все-таки вызвать рост кредитной активности, но он будет связан с финансированием валютных активов/погашением валютных обязательства за счет рублей (сделки wrong-way).
В итоге мы считаем, что снижение ключевой ставки в условиях высокой ожидаемой инфляции может оказать негативное влияние как на банковскую систему, так и на реальный сектор экономики (может произойти накопление валютных активов за счет привлечения дешевого рублевого долга).
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
