До ноября ЦБ может дважды снизить ставку на 25 б.п.

Мы полагаем, что премии по доходности порядка 5 бп должно хватить для размещения обоих выпусков в полном объеме. В части драйверов для рынка  ОФЗ, заслуживает внимания вчерашняя статистика ЦБ, согласно которой в июле нерезиденты восстановили свои вложения в российский госдолг (+36 млрд руб. нетто-покупок на Московской Бирже) после просадки в июне (-21 млрд руб.).

Вчера Банк России успешно разместил дебютный выпуск купонных облигаций. Объем спроса незначительно превысил предложение (173.5 млрд руб. против 150 млрд руб.), а средневзвешенная цена ожидаемо оказалась близка к номиналу (100.0288%). По сообщению Московской Биржи, доходность размещения составила 9.18%, однако, мы рекомендуем с осторожностью полагаться на этот индикатор ввиду принятой методики расчета – он предполагает ключевую ставку неизменной до момента погашения, а также подразумевает реинвестирование средств на ежеквартальной основе по текущей ключевой ставке. На деле, уже до середины ноября Банк России проведет два очередных заседания и может на каждом из них снизить ставку на 25 бп.

Помимо размещения КОБР, регулятор вчера провел недельный депозитный аукцион. Несмотря на то, что лимит по нему был установлен против логики – увеличен до 1.15 трлн руб. (870 млрд руб. неделей ранее), а не уменьшен из-за размещения облигаций – участники рынка исчерпали запас предложения средств на 879 млрд руб. В результате, по итогам сегодняшних расчетов ЦБ абсорбирует 1.03 трлн руб. (не считая однодневных депозитов), что, однако, останется настораживающим сигналом для денежного рынка из-за устойчиво высокого спроса на рефинансирование от ЦБ.