В России наметилось замедление роста экономики

Во-первых, темп прироста инвестиций в основной капитал, по нашим оценкам, замедлился до 3.3% г/г в 3к’17 после 6.3% г/г в 2к’17. В целом, результат не является для нас неожиданным, так как настроения в бизнесе ухудшались на протяжении всего квартала (средний индекс PMI снизился с 53 до 52), при этом, фактор реализации отложенного спроса на зарубежное инвестиционное оборудование постепенно исчерпывает себя. Кроме того, ускоренный рост в 1п’17 был обусловлен эффектом слабой базы, что уже не характерно для 3к’17.

Во-вторых, прирост оборота розничных продаж замедлился до 3.0% г/г в октябре с 3.1% г/г в сентябре из-за ухудшения динамики продовольственного сегмента (с 3.7% г/г до 3.1% г/г), в то время как непродовольственный сегмент продолжает ускоряться (с 2.7% г/г до 3.0% г/г). Темпы роста объема потребления услуг остаются около нуля (0.3% г/г) из-за замещения внутренних услуг импортными. Общий рост потребления товаров и услуг, по нашим оценкам, замедлился с 2.5% г/г до 2.3% г/г.

Такая динамика потребления, однако, не отражает продолжающегося ускоренного роста реальных заработных плат 4.3% г/г в октябре и 4.4% г/г в сентябре (пересмотр с 2.6% г/г), что отчасти связано со все еще отстающим ростом реальных располагаемых доходов (-1.3% г/г), которые, согласно нашему исследованию потребительского потенциала (см. публикацию), становятся главным якорем для потребления.

В общем, показатели подтверждают замедление роста экономики до 1.8% г/г в 3к’17, а также формируют тренд для продолжения снижения темпов экономического роста в 4к’17 (SGe: 1.7% г/г).