Сбербанк останется топ-пиком в банковском секторе в следующем году

Данный рост был обеспечен сильными финансовыми показателями, банк достиг годовых таргетов уже по итогам 9М 2017 г. Мы позитивно смотрим на перспективы компании в будущем и повышаем целевую цену обыкновенных акций на 39% до 283 руб. Целевая цена привилегированных акций банка, по нашим расчетам, составит 225 руб. Мы рекомендуем покупать как обыкновенные, так и привилегированные акции компании с потенциалом роста в 27% и 21% соответственно.

Каждый квартал в 2017 г. давал менеджменту Сбербанка повод пересмотреть собственные ожидания относительно целевых показателей по итогам года. В частности, были улучшены ожидания относительно операционных издержек, чистой процентной маржи и, соответственно, относительно целевого показателя ROE. Позитивные финансовые результаты обеспечивали стабильный рост акций компании на протяжении последнего полугодия. Между публикациями отчетности по МСФО за 1 и 2 кк обыкновенные акции компании выросли на 8%, между публикациями за 2 и 3 кк – на 56%.

Финансовые результаты банка за 3К17 в очередной раз превзошли как наш, так и консенсус-прогнозы. За 9М 2017 г. банк заработал 576 млрд руб. чистой прибыли, обеспечив ROE выше 25%. Чистая процентная маржа продолжила рост в 3К и по итогам 9М17 составила 6%. Чистый комиссионный доход увеличился почти на 10% г/г. Расходы на резервы за 9М17 сократились на 24% г/г, стоимость риска за 9М17 упала до 1,5% (-40 бп г/г). Отношение операционных расходов к доходам составило всего 33%. Рост балансовых показателей был умеренным: с начала года активы выросли на 3,4%, кредитный портфель – на 4,3%, депозиты – на 2,6%.

Принимая во внимание результаты за 9М 2017 г., мы корректируем прогнозы в позитивную сторону и повышаем целевые цены привилегированных и обыкновенных акций компании.