Как представитель немногочисленного семейства высокодоходных корпоративных инструментов на российском рынке еврооблигаций, POGLN 22, на наш взгляд, заслуживает внимания инвесторов, более толерантных к риску. Двумя важнейшими факторами, которые будут определять кредитное качество эмитента в среднесрочной перспективе, являются своевременный ввод в эксплуатацию Покровского автоклавно-гидрометаллургического комплекса (АГК) и развитие ситуации вокруг непрофильного актива Петропавловска, компании IRC Ltd. Недавняя смена основного акционера вызывает определенные вопросы относительно будущей стратегии и финансовой политики Петропавловска, однако на данном этапе мы рассматриваем это событие как нейтральное с кредитной точки зрения.
Отсутствие долговых выплат в 2018–2019 гг
Петропавловск существенно улучшил структуру капитала, рефинансировав все обеспеченные банковские кредиты путем недавнего выпуска еврооблигаций. У компании отсутствуют долговые выплаты в 2018−2019 гг., что должно позволить ей сосредоточить усилия на завершении ключевых инвестиционных проектов.
Ключевой момент – завершение строительства автоклавного хаба
Своевременный запуск Покровского АГК, который по планам компании должен произойти в 4к18, позволит Петропавловску снизить себестоимость добычи, что положительно скажется на финансовых показателях, в то время как задержка может стать причиной негативных рейтинговых действий в отношении эмитента. Более значимое сокращение долговой нагрузки компании может начаться после 2019 г. с выходом Покровского АГК на полную проектную мощность вместе с ростом объемов добычи.
Гарантия по долгу IRC: риски и возможности
У Петропавловска есть различные варианты «монетизации» принадлежащих компании 31,1% акций IRC Ltd, в том числе полная или частичная продажа актива. Продажа могла бы положительно повлиять на кредитное качество эмитента – при условии что он одновременно избавился бы и от предоставленной IRC Ltd кредитной гарантии в размере 234 млн долл. В то же время есть риск, что Петропавловску придется выполнять свои гарантийные обязательства.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
