Банк России удержит паузу в июне в смягчении ДКП на фоне инфляционных рисков

Аналитики из крупнейших российских и зарубежных компаний, банков и рейтинговых агентств, опрошенные Reuters в мае, ожидают от Центробанка РФ паузы в цикле смягчения денежно-кредитной политики в июне: если месяц назад эксперты ссылались на новые санкции в качестве сдерживающего фактора, то сейчас акцент сместился на инфляционные риски, во многом связанные с внутренними причинами. 

Из 20 участников опроса Reuters, предоставивших прогнозы итогов заседания совета директоров ЦБР 15 июня, 15 человек рассчитывают на сохранение ключевой ставки на текущем уровне в 7,25% годовых, 5 аналитиков ждут снижения ставки на 25 базисных пунктов до 7,0%.

Ключевая ставка

Регулятор, в частности, ждет от правительства решений об источниках финансирования дополнительных расходов бюджета на 8 триллионов рублей. От фискальных стимулов будут зависеть дальнейшие темпы снижения ключевой ставки, говорила глава ЦБР Эльвира Набиуллина.

Первый зампред ЦБР Ксения Юдаева указывала на факторы в пользу более осторожной денежно-кредитной политики и более медленной ее нормализации. Росстат опубликует оценку индекса потребительских цен за май 5-6 июня.

Инфляционные риски стали чаще упоминаться аналитиками, прогнозирующими удержание паузы в цикле смягчения денежно-кредитной политики. Обсуждавшиеся российскими властями контрсанкции и проект о наказании за соблюдение западных ограничительных мер добавили неопределенности.

ЦБР определял нейтральный уровень ключевой ставки в диапазоне 6,0-7,0%. Респонденты опроса Reuters полагают, что ЦБР снизит ставку до 7,0% в третьем квартале, и до 6,75% – в четвертом квартале этого года, а затем возьмет паузу до третьего квартала 2019 года.

Инфляция

Участники опроса Reuters ожидают незначительного ускорения годовой инфляции в мае до 2,5% с 2,4% в апреле. До конца года – во втором, третьем и четвертом кварталах – росту цен не удастся достигнуть уровня в 4,0%, полагают они.

Медианный прогноз инфляции на 2018 год за последний месяц был повышен до 3,7% с 3,4% с учетом эффекта переноса обменного курса в цены. Прогноз на 2019 год был незначительно снижен до 3,9 с 4,0%, к концу 2020 года эксперты ждут инфляцию также на уровне 4,0%.

Рост экономики

Объем розничных продаж в апреле увеличился на 2,4% в годовом выражении, и участники опроса ждут аналогичных темпов роста в мае. ЦБР отмечает сохранение рисков со стороны ускоренного роста зарплат в начале этого года, который аналитики называли временным фактором, связанным с выборами президента России.

Реальная зарплата возрастет в мае на 7,5% в годовом выражении, а по итогам этого года – на 6,2%, полагают респонденты. Консенсус-прогноз был повышен относительно предыдущего опроса, когда аналитики ориентировали на чуть более чем 5-процентное увеличение показателя в 2018 году.

Консенсус-прогноз участников опроса для увеличения ВВП по итогам 2018 года был незначительно понижен до 1,6% с 1,7% в годовом сопоставлении. Годовые темпы роста ВВП по итогам 2019 и 2020 годов составят 1,7%, считают респонденты.

Оценка темпов роста промпроизводства в 2018 и 2019 годах за последний месяц была слегка снижена до 2,0% и 1,8% соответственно. Опрошенные Reuters экономисты ждут роста капитальных инвестиций в 2018 году на 3,1%, и на 2,7% — в 2019 году.

Курс рубля

Аналитики в среднем оценивают курс российской валюты через 6 месяцев в 60,5 рубля за доллар, а через 12 месяцев – в 60,8 рубля за доллар. На конец 2019 года медианный прогноз, составленный на основании ожиданий восьми аналитиков, располагается на уровне 59,8 рубля, в конце 2020 года рубль ослабнет до 62,3 к доллару, а к концу 2021 года – до 64,4, согласно прогнозу. Курс рубля к евро на конец 2019, 2020 и 2021 годов респонденты оценивают в 74; 76,2; 77,3 соответственно.