Вчера вечером Рейтер опубликовал расширенные интервью с главой Банка России Э.Набиуллиной. На наш взгляд, это очень актуальный формат коммуникации в преддверии заседания регулятора 15 июня по вопросу ключевой ставки. Сразу несколько вопросов привлекли наше внимание, в их числе:
• Бюджетная и налоговая неопределенность на данный момент не позволяет отразить определенные варианты реформ (в первую очередь не нефтегазовый маневр) в инфляционном прогнозе. Например, повышение НДС может привести ускорению инфляции на 1.5-2.0 пп (без учета вторичных эффектов), и это вынудит регулятора пересмотреть прогнозную траекторию ключевой ставки.
• Рост топливных цен беспокоит Банк России, в том числе, из-за быстрой реакции инфляционных ожиданий. Проблема кроется в том, что льготы по акцизам, предложенные Правительством, могут оказать нейтральный эффект из-за провала маржи нефтепереработчиков. Это, по мнению Э.Набиуллиной, не принесет желаемого снижения цен на 4-5%, доступных в рамках озвученных правительственных мер.
• Интенсивный рост кредитования пока не несет структурных угроз экономике. Регулятор готов применить дополнительные меры макропруденциальной политики для пресечения рисков. В дополнение, готовится введение метрик кредитного риска розничного заемщика – PTI (payment-to-income) и DTI (debt-to-income).
• Соотношение текущего уровня ключевой ставки и нейтрального диапазона (6-7%) является важным элементом восприятия степени жесткости политики ЦБ. Ключевая ставка может быть ближе как к верхней, так и нижней границе (или за их пределами) в условиях реализации соответствующих сценариев и рисков. Пересмотр диапазона возможен только по мере реализации структурных реформ, направленных на диверсификацию производств и ускорение потенциала роста.
• Долгосрочные риски для инфляции пока не обсуждаются. Демографические факторы в различных западных исследованиях отмечены в качестве причин замедления инфляции, однако для России эта проблема пока не актуальна.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
