ЕЦБ не готов к скорому повышению ключевой ставки

Заседание ЕЦБ ожидаемо завершилось сохранением нулевой ключевой ставки (которая предполагает отрицательную ставку по депозитам в ЕЦБ —0,4%) и объявлением о начале сокращения программы выкупа активов (QE), которая завершится к концу этого года (после чего ЕЦБ продолжит покупать новые активы лишь в объеме реинвестирования погашаемых активов в течение продолжительного времени).

Неожиданным для участников рынка стало заявление М. Драги о том, что ключевая ставка не будет повышена, по крайней мере, до конца лета 2019 г. В то же время ситуация в экономике (за счет экономического бума в Германии, слабые данные по ее промпроизводству за апрель были проигнорированы) была охарактеризована как устойчивая к рискам, связанным с Италией и возможной торговой войной с США (кстати говоря, сегодня Д. Трамп все-таки решил ввести повышенные пошлины на товары, импортируемые из Китая на 50 млрд долл. в год). Также ЕЦБ предполагает давление на инфляцию из-за восстановления зарплат.

Таким образом, он, как и регуляторы других стран (Японии и Китая), не готов к ужесточению монетарной политики (хотя экономические условия в целом к этому располагают).

Возможно, страны, являющиеся крупнейшими торговыми партнерами США, негласно решили осуществлять политику слабой национальной валюты в качестве скрытого ответа на меры, вводимые США. В таких условиях отток капитала из еврозоны в США усилился (мотив — лучше иметь долларовые активы с большей номинальной ставкой, чем номинированные в дешевеющем евро с нулевой ставкой), о чем свидетельствует резкое движение евро с 1,18 до 1,16 долл.

Приток капитала привел к снижению доходностей UST: на 6 б.п. до YTM 2,91% по 10-летним бондам.