Успех последних 9 месяцев ЦБ по инфляционным ожиданиям был утрачен

Вчера Банк России опубликовал отчет об инфляционных ожиданиях за июнь, который подтвердил опасения, что настроения потребителей ухудшились по итогам весеннего курсового и топливного шоков. Прямые оценки инфляционных ожиданий на год вперед выросли до 9.8% (8.6% в мае), а текущие оценки подскочили до 10.6% (9.2% в мае). Таким образом, успех последних девяти месяцев был утрачен, а показатели откатились на уровни октября-ноября 2017 года.

В числе ключевых драйверов ожиданий остается динамика топливных цен. Доля респондентов, отметивших рост цен на бензин, увеличилась почти вдвое, по сравнению с прошлым месяцем. Остальные компоненты потребительской корзины не показали существенных изменений. Однако, потребители ухудшили ожидания в отношении курсовой динамики и потребительских настроений, что косвенно подтверждает ухудшение покупательной способности доходов по итогам 2к’18.

Наблюдаемый разгон ожиданий носит инерционный характер и поэтому не должен оказывать влияния на выжидательную тактику ЦБ в июле и сентябре. Мы полагаем, Банку России потребуются как минимум три месяца для оценки последствий ускорения ожиданий, а также новых ценовых сигналов в период сезона сбора урожая. После чего откроется перспектива для смягчения риторики (3к’18), и, возможно, донастройки ключевой ставки (4к’18).