Денежный рынок: окончание недели оказалось напряженным

Рублевые ставки продолжили расти, поскольку банки активно привлекали ликвидность в преддверие выплаты налога на прибыль (сегодня). Средневзвешенная ставка однодневного валютного свопа поднялась еще на 48 бп, до 7,26%. На закрытии ставка составила 8,25%, вновь достигнув уровня оффера ЦБ, и банки заняли у регулятора 37 млрд руб. Спрос на инструменты предоставления ликвидности Минфина также повысился: банки привлекли 35 млрд руб. на аукционе трехмесячных депозитов (по ставке RUONIA-36 бп, лимит 100 млрд руб.) и еще 101 млрд руб. – в рамках операций однодневного репо (по ставке 6,89%, лимит 400 млрд руб.). На фоне роста однодневных ставок ближний конец кривой NDF сместился вверх еще на 9–14 бп, преодолев отметку 6%. Остальные сегменты кривой NDF и кросс-валютных свопов практически не изменились, тогда как средне- и долгосрочные ставки процентных свопов снизились на 3-4 бп. Ставка однодневного репо под залог ОФЗ в пятницу составила около 7%, прибавив примерно 10 бп относительно уровня предыдущего дня. RUONIA в четверг поднялась до 7,19% (+19 бп) и в конце недели, вероятно, осталась выше уровня 7%.  

В пятницу состоялось заседание Совета директоров Банка России по вопросам денежно-кредитной политики, по итогам которого ключевая ставка была оставлена на прежнем уровне 7,25% (в третий раз подряд). Большинство участников рынка ожидали такого решения, поскольку жесткая риторика после заседания 15 июня дала предельно ясное понимание планов ЦБ на 2018 г. в отношении ключевой ставки. Совет директоров подтвердил свою позицию, отметив преобладание проинфляционных рисков. В пресс-релизе четко сказано: «Банк России считает наиболее вероятным переход к нейтральной денежно-кредитной политике в 2019 году». Мы по-прежнему полагаем, что ставка может быть снижена еще на 25 бп в текущем году, однако в самом его конце. В то же время растет вероятность того, что снижение на оставшиеся 75 бп будет перенесено на 2019 г.