АЛРОСА (BBB-/Baa3/BB+) опубликовала в целом нейтральные результаты за 2 кв. 2018 г. по МСФО. Объемы продаж камней ювелирного качества снизились относительно высокой базы 1 кв. (когда продавались алмазы из запасов) на 38% кв./кв. при улучшении структуры реализации и, как следствие, росте средней цены на 6% кв./кв., а также ослаблении рубля на 9% кв./кв. Все это привело к падению выручки на 25% кв./кв. до 72,2 млрд руб., меньшему сокращению EBITDA — на 15% кв./кв. до 41,3 млрд руб. и росте рентабельности по EBITDA на 6,7 п.п. до 56,8%. Продажи во 2 кв. (9 млн карат алмазного сырья) в целом соответствовали объемам добычи (8,5 млн карат), что транслировалось в небольшое снижение запасов на 1,3 млн карат (до ~11 млн карат, остались на нормальном технологическом уровне). Операционный денежный поток упал на 39% кв./кв. до 28,1 млрд руб., в том числе и из-за инвестиций 4,5 млрд руб. в оборотный капитал (против высвобождения из него 9,4 млрд руб. кв. ранее), тем не менее, его было достаточно для капвложений 7,2 млрд руб. Компания нарастила капзатраты за 2 кв. (+48% кв./кв.), и за 1П они составили в целом 37-38% от годового плана 31-32 млрд руб.
Свободный денежный поток по итогам 2 кв. также осел на счетах компании: +12,5 млрд руб. до 52,7 млрд руб. (видимо, сделка по покупке 10% АЛРОСА-Нюрба за ~12 млрд руб. будет отражена в 3 кв.). Долговая нагрузка, по нашим расчетам, снизилась до 0,08х Чистый долг/EBITDA c 0,13х. Единственный выпуск ALRSRU 20 торгуется с YTM 4,7% (после введения санкций на РУСАЛ доходность выпуска поднималась до 5,4%).
Мы не рекомендуем бумаги к покупке, т.к. в случае введения санкций США на госдолг РФ, эти бумаги, скорее всего, еще сильнее обесценятся.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
