МОСКВА, 11 окт — ПРАЙМ, Анна Подлинова. Фондовые индексы США по итогам среды потеряли от 3 до 4% на фоне продолжающегося роста доходности 10-летних американских гособлигаций (US Treasuries), которая в течение дня росла до 3,209%, продолжая, таким образом, оставаться на максимумах с 2011 года.
Динамика доходности гособлигаций и фондового рынка, как правило, обратно пропорциональны, так как высокодоходные госбонды могут гарантировать инвесторам более стабильную прибыль по сравнению с акциями.
Доходность трежерис растет по нескольким причинам: это и жесткая политика ФРС, и торговая война с Китаем, говорят опрошенные агентством "Прайм" аналитики. Ускорение роста доходности долговых бумаг связано с уходом инвесторов из этого актива, что на данный момент выглядит немного тревожно. Тем не менее, пока правительство США способно расплачиваться по долгам, рано говорить о рисках финансового кризиса.
ПОЧЕМУ РАСТЕТ ДОХОДНОСТЬ
Серьезную тревогу вызывает ситуация на рынке облигаций США, считает заместитель директора аналитического департамента "Альпари" Анна Кокорева. Доходность по 10-летним бумагам достигла максимумов с 2011 года (3,26%), что является признаком вывода денежных средств из данного актива. Также крупнейшие банки страны заявляют об оттоке средств из корпоративных облигаций. Ситуация на долговом рынке всерьез беспокоит спекулянтов, что выливается в коррекцию на фондовом рынке, объясняет аналитик.
При увеличении спроса цена на долговые бумаги растет, а доходность снижается, отмечает аналитик ИФК "Солид" Вадим Кравчук. До вчерашнего же дня доходность казначейских облигаций, напротив, росла, причем преимущественно вследствие политики ФРС США: эта тенденция получила начало еще в 2016 году, сразу после перехода американского регулятора к циклу повышения ключевой ставки, поясняет он.
По его словам, ускорение роста доходности с середины сентября связано с ужесточением риторики ФРС и планами на следующий год. Глава регулятора Джером Пауэлл подтвердил переход от стимулирующей политики к нейтральной, а также анонсировал продажу долговых бумаг на 600 миллиардов долларов в 2019 году с баланса регулятора, говорит он. "Но экономика США вряд ли готова к столь быстрым переменам", — полагает он.
В прошлом году баланс ФРС вырос более чем в четыре раза, до 4,5 триллиона долларов из-за запущенной в конце 2008 года программы выкупа облигаций для борьбы с финансовым кризисом и стимулирования экономики.
По мнению Кравчука, Федрезерв может взять паузу до начала следующего года и не повышать ставку в декабре, как это было заявлено ранее.
"Если же изменений курса не последует, то рост доходности облигаций продолжится в 2018 и 2019 году и превысит 4%", — говорит он.
По словам старшего аналитика ИК "Фридом Финанс" Вадима Меркулова, доходность двухлетних казначейских бумаг США растет не только из-за повышения ставок, хотя это и является первопричиной, но также из-за продаж облигаций США Китаем. Отношения между двумя крупнейшими экономиками мира переживают не самые лучшие времена: Китай продает облигации для снижения зависимости от США, и эта тенденция на краткосрочной дистанции продолжится.
КОРРЕКЦИЯ ОЖИДАЛАСЬ
Президент США Дональд Трамп на фоне падения биржи заявил, что ФРС "спятила" с повышением учетной ставки. По его мнению, регулятор ведет ошибочную политику. При этом президент заявил, что коррекция на рынке его не сильно беспокоит, поскольку ее прогнозировали уже давно.
Текущая коррекция рынка акций действительно ожидалась, но несколько позднее, говорит Кравчук. На это повлияло несколько факторов. Во-первых, политика ФРС, которая сделает менее комфортным обслуживание долга не только для государства, но и для компаний. Во-вторых, почти все лидеры рынка переоценены. Наконец, в ближайшие дни стартует сезон отчетов за третий квартал, который может не оправдать надежд, так как торговые войны способны уже сейчас внести свои правки в финансовые результаты компаний.
Логично, что инвесторы не против зафиксировать прибыль вблизи исторического максимума и переложиться в надежные облигации, тем более, когда на рынке начинается распродажа – это вызывает цепную реакцию и обеспечило вчера наихудший торговый день для держателей бумаг США с февраля 2018 года, говорит Кравчук.
"Все обозначенные выше причины могут обеспечить следующий финансовый кризис, вопрос только в масштабах влияния этих факторов. На наш взгляд, говорить о сломе тенденции и начале рецессии пока преждевременно, но правильнее всего будет ограничить риски и быть готовым к ухудшению ситуации", — не исключает он.
В среду произошел самый большой спад на американском рынке с февраля этого года, ожидается, что негативный эффект будет нарастать, отмечает Кокорева. По ее словам, одна из основных причин – это торговая война с Китаем, негативные результаты которой уже отражаются на деятельности американских компаний.
О перегретости американских фондовых площадок говорят не первый месяц, при этом за последние полгода риски существенно возросли за счет политики Трампа: торговая война с Китаем будет приносить убытки не только китайским компаниям, но и американским, говорит аналитик "Алор Брокер" Алексей Антонов.
"Инвесторы обеспокоены этим фактом, поэтому начинают продавать акции и уходить в долговые бумаги, которые дают действительно фантастически высокую доходность — до 3,2% годовых в долларах по 10-летним трежерис", — объясняет он.
Тем не менее, хотя американские индексы вчера потеряли до 4%, в истории S&P500 были периоды, когда он падал более чем на 20% за одну торговую сессию, так что коррекция только началась, и пока она не носит угрожающих масштабов, говорит Антонов.
ПРОГНОЗ НА БУДУЩЕЕ
По словам Меркулова, закредитованность на фондовом рынке находится на максимальных значениях в 2018 году, поэтому идет переоценка позиций, что влечет за собой продажи активов. По прогнозу эксперта, это продолжится до 12 октября, а в дальнейшем сезон отчетов выступит хорошим стимулом для роста фондовых индексов.
Более того, скоро пройдут выборы в США, что снизит политические риски в стране вне зависимости от результатов. "Причин для финансового кризиса пока нет, экономика США в хорошем состоянии и ждать сильной коррекции там не приходится, по крайне мере на отрезке до 6 месяцев", — полагает он.
Помимо этого, аналитик ожидает, что в декабре ФРС повысит текущую ставку до 2,5%, в результате чего доходность облигаций вырастет до 3% минимум, а с учетом продаж Поднебесной, она достигнет 3,1%-3,15%.
"Сейчас доходность облигаций рекордно низкая, соответственно такой быстрый рост доходности пока не влияет на ситуацию критически. Когда доходность достигнет максимума за 30 лет – более 9%, только в этот момент США почувствуют сильную угрозу", — рассуждает он.
Однако, скорее всего, доходность не дойдет до этого уровня, поскольку ФРС заблаговременно снизит ставку.
Кравчук в свою очередь не исключает, что правительству США все сложнее будет обслуживать внешний долг и, вероятно, придется включить "печатный станок", но до тех пор, пока ключевая ставка меньше инфляции, ситуация будет оставаться относительно стабильной. Первые выводы можно будет сделать, оценив фундаментальные показатели страны в конце 2019 года, когда ставка почти сравняется с темпами роста потребительских цен, заключает он.
