Прогноз результатов X5 Retail Group за III кв по МСФО: чистая прибыль выросла на 10%

X5 Retail Group опубликует результаты за 3к18 по МСФО 24 октября. Перед этим, 18 октября, компания представит операционные показатели, в том числе выручку от продаж, которая, как мы ожидаем, вырастет на 17,7% г/г за квартал, и, следовательно, на 19% г/г за 9м18. Мы полагаем, что рентабельность по валовой прибыли останется приблизительно на уровне предыдущих двух кварталов, около 24%, что указывает на сопоставимый уровень маркетинговых расходов и некоторое улучшение условий закупки.

Исходя из этого, рентабельность EBITDA составит 7%, что соответствует показателю годичной давности (но на 50 бп ниже уровня предыдущего квартала), рентабельность по чистой прибыли – 2,1% (на 20 бп ниже показателя за 3к17).

В итоге мы прогнозируем рост чистой прибыли на 10% г/г. Если рентабельность EBITDA будет ниже 7%, рынок может отреагировать негативно. В противном случае рынок, вероятнее всего, воспримет результаты позитивно. На наш взгляд, результаты за 2п18 можно спрогнозировать весьма точно: рост выручки почти на 20% г/г и рентабельность EBITDA около 7%.

Таким образом, X5 сохранит позицию лидера в российской продовольственной рознице с долей рынка 10,3% в 2018 г. Рассчитанная нами прогнозная цена на 12 месяцев равна 39 долл. за одну акцию, что подразумевает ожидаемую полную доходность 94%. Рекомендация прежняя – Покупать.