Банки вновь увеличили задолженность по кредитам под залог нерыночных активов

На рынке сейчас много факторов в пользу сохранения ставки. Так, инфляция соответствует прогнозам ЦБ, приостановка интервенций позволила стабилизировать валютный рынок, в целом ситуация на развивающихся рынках сейчас гораздо спокойнее, чем была в сентябре, перед предыдущим заседанием по ставке. При этом комментарий регулятора, скорее всего, останется жестким – возобновление цикла снижения ставки возможно лишь в конце следующего года, также нельзя исключать, что ожидаемое в начале 2019 г. ускорение инфляции потребует дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики. Интересно также, даст ли Банк России какие-то комментарии относительно сроков возобновления интервенций на валютном рынке, пока ЦБ де-факто гарантировал лишь то, что до конца этого года интервенций не будет. Если же их не будет и в следующем году, навес избыточной ликвидности может сойти на нет, и регулятору придется возобновить аукционы по предоставлению ликвидности.

Банки вновь увеличили задолженность по кредитам под залог нерыночных активов. Сам рост задолженности банков перед ЦБ и Казначейством неудивителен, поскольку вчера наступил срок уплаты основных налогов. По нашим оценкам, эти платежи привели к чистому оттоку ликвидности из банковской системы в размере свыше 900 млрд руб. Необычным является то обстоятельство, что задолженность по репо под залог ОФЗ не увеличилась. Такая динамика указывает на то, что основные проблемы с ликвидностью сейчас испытывает ограниченное число крупных игроков, причем их портфель ОФЗ невелик, возможности привлекать кредиты на межбанковском рынке у них практически исчерпаны. Поэтому они вынуждены прибегать к довольно дорогому инструменту фондирования – кредитам под залог нерыночных активов. Мы полагаем, что до конца месяца задолженность по нему продолжит расти.