Население "вышло в нал"

На этой неделе Росстат опубликовал детальную структуру доходов и расходов населения за 3 кв. 2018 г. Среди основных интересных моментов – падение доходов населения и заметное сокращение объемов средств, которые население перечисляет в сбережения. Кстати, недавно ЦБ заявлял, что снижение рублевых депозитов населения вызвано локальным сокращением реальных доходов населения, в то время как они снизились, в том числе, из-за уменьшения прочих доходов населения.

Основываясь на данных Росстата, мы можем лишь отчасти согласиться с этими утверждениями. Так, вклад доходов, не связанных с зарплатами и соцвыплатами (т.е. поступлений от предпринимательской деятельности, от собственности и из прочих источников), в общий показатель практически не изменился (оставшись на уровне —0,3 п.п. к росту номинальных денежных доходов г./г.), в то время как основной негативный вклад внесли зарплаты (+2,9 п.п. против +3,9 п.п. во 2 кв. 2018 г.) и социальные трансферты (+1 п.п. против +1,7 п.п. во 2 кв. 2018 г.). Мы полагаем, что снижение соцвыплат и зарплат (помимо фактора скрытых доходов, которые входят в зарплаты в этих данных) может быть обусловлено исчерпанием стимулирующих выплат во исполнение прошлых майских указов.

При этом сокращение доходов населения, на наш взгляд, если и повлияло на снижение сбережений, то не стало основной причиной их падения. В структуре расходов населения в 3 кв. 2018 г. виден явный переток средств из сбережений (их вклад в расходы снизился с —1,3 п.п. сразу до —7 п.п. в 3 кв. 2018 г.) в наличность (вклад которой возрос с 0 п.п. до 4,1 п.п. в 3 кв. 2018 г.). Конечно, не весь отток депозитов перешел в наличность, но такой заметный вклад ее роста в динамику использования денежных доходов населения не наблюдался с 2015 г. На наш взгляд, сбережения сократились не столько из-за нехватки денег у населения, сколько по другим причинам – например, на опасениях возможных американских санкций против крупных российских госбанков (в которых и сосредоточена заметная часть депозитов населения).